Tussen al het opbeurende nieuws omtrent de overnamepogingen van Heineken in Azië door, publiceert de biergigant behoorlijk teleurstellende halfjaarcijfers. Vooral op de tegenvallende prestaties in West-Europa wordt het concern door beleggers afgerekend.
Heineken boekte een halfjaaromzet van €8,778 mrd, 5,0 % meer dan in 2011, bij een autonome groei van 4,5%. Analisten gingen uit van een omzet van €8,832 mrd. Het bedrijfsresultaat (ebit) steeg met 0,5% tot €1,265 mrd, maar autonoom betekent dat een teruggang van 5,5%. Grondstofprijzen lager 6,9% hoger en voor heel 2012 rekent Heineken op 8% hogere input-kosten. Zonder €85 mln kostenbesparingen was de teruggang nog veel groter geweest. Analisten hadden gemiddeld op een ebit van €1,299 mrd gerekend. Onder aan de streep boekt Heineken een nettowinst van €705 mln, tegen €694 mln vorig jaar. Autonoom is sprake van een min van 4%. De marktverwachting lag op een nettowinst van €737 mln. De grootste teleurstelling zit in de autonome volumegroei van 1,6% voor Heineken als geheel, waar de markt op 2,6% had gerekend. Het afgelopen halfjaar verkocht het concern in West-Europa 3,4% minder bier. De autonome krimp bedroeg 2,9%. Vooral in Spanje en Portugal werd minder bier gedronken. Door de lagere volumes in combinatie met investeringen en hogere grondstofprijzen zakte de ebit op het thuiscontinent met 14% tot €427 mln, tegen een marktverwachting van €446 mln. Ook het defensieve Heineken wordt daarmee geraakt door de eurocrisis. Uiteraard zat het zomerweer niet mee, maar met 43% van de omzet blijft Heineken erg afhankelijk van de krimpende West-Europese markt.
Wel goed ging het in Centraal-en Oost-Europa (18% van de omzet), waar sprake was van een fraaie autonome volumegroei van 6,4%. Sterk teruglopende verkopen in Griekenland werden ruimschoots gecompenseerd door een goede afzet in Rusland.
In de regio America’s (25% van de omzet) is sprake van een goede autonome volumegroei van 3,8% en datzelfde geldt voor Afrika en het Midden-Oosten (15% van de omzet), waar de groei 5,1% bedroeg. Inclusief samenwerkingsverbanden verkocht Heineken het afgelopen halfjaar 8,3% meer bier in de regio Azië-Pacific, goed voor 13,5% van de totale bierproductie van de Amsterdamse brouwer.
Bieding op APB
De bijdrage van groeiregio Azië-Pacific kan flink omhoog indien Heineken succesvol is in de overnamestrijd rondom Asia Pacific Breweries (APB). Heineken heeft inmiddels een belang van ruim 44% in APB, maar heeft een bieding lopen op alle stukken van het Thaise Fraser & Neave, dat zowel via een joint venture met Heineken als direct een belang in APB heeft van in totaal 39,7%. Heineken verhoogde onlangs zijn bod van 50 naar 53 Singaporese dollar per aandeel. Hiermee probeert het mededinger Thai Beverages de pas af te snijden. Het management van Fraser & Neave steunt het nieuwe bod van Heineken, maar de aandeelhouders moeten nog wel hun fiat geven. Slaagt de overnamepoging, dan krijgt Heineken een belang van 84,23% in APB en zal het nog een bod uitbrengen op de rest van de aandelen.
Conclusie:
Heineken verwacht een betere tweede jaarhelft en denkt dat de nettowinst over 2012 op autonome basis vergelijkbaar zal zijn met vorig jaar. Slaagt de overname van APB, dan krijgt Heineken nieuw elan. Hoewel de schuldratio hierdoor oploopt, blijven wij bij ons koopadvies.
tekst: Peter Schutte, 24 augustus 2012