DE Master Blenders 1853 (DE) beleefde en turbulent jaar met een afsplitsing van Sara Lee en perikelen in Brazilë. Die tikten door in de cijfers.
Recent werd bekend dat DE problemen heeft in Brazilië. Het fraude-onderzoek aldaar is inmiddels bijna afgerond en de effecten zullen volgens DE niet groter worden dan wat wij meldden in Beleggers Belangen 32. Wel gaat DE nog om de tafel zitten met de VEB, de belangenbehartiger van aandeelhouders, om te praten over een claim van beleggerszijde.
De kosten van de afsplitsing van Sara Lee en de daarmee gepaard gaande reorganisaties hebben overigens de winst over het boekjaar 2011/12 met €139 mln negatief beïnvloed. Daarbovenop kwamen nog de kosten vanwege het beëindigen van de Senseo-productieovereenkomst met Philips ten bedrage van €55 mln.
Resultaten
Met een jaaromzetstijging van 10% (naar €2,7 mrd) bleef DE licht achter bij de verwachtingen van de analisten (€2,8 mrd). De onderliggende operationele marge (ebit zonder buitengewone posten) was 12,3%. De nettowinst daalde van €267 naar 118 mln en was aanzienlijk lager dan verwacht (€184 mln). DE is bezig met een innovatie- en kostenreductieprogramma, dat de positie en rendementen op zijn markten verder moet verbeteren. Dit moet bijdragen aan een omzetstijging van 3-5% tot midden 2013 en een hogere onderliggende ebit-marge van 150-200 basispunten. Dit komt deels door lagere prijzen voor ongebrande koffiebonen. <
Conclusie:
Ondanks de door DE verwachte flink hogere ebit-marge vinden wij het aandeel door de koers-winstverhouding van 18,9 aan de dure kant. Om die reden handhaven wij ons verkoopadvies.
Tekst: Jaap Barendregt, 31 augustus 2012