Eventueel komt er een hint en wordt QE3 daadwerkelijk op 13 september van kracht, na de volgende Fed-vergadering. Beleggers zullen dat waarschijnlijk in eerste instantie positief ontvangen. Een goed moment om posities af te bouwen.
De Amerikaanse economie groeit, maar de groei is feitelijk onvoldoende om de huidige werkloosheid van 8,3% van de beroepsbevolking significant terug te dringen. Gezien het feit dat het bereiken van volledige werkgelegenheid het ultieme doel van de Fed is, wacht de markt al langere tijd op actie.
QE3 hangt in de lucht
De afgelopen week is uit verschillende hoeken berichten gekomen die mogelijk op een derde kwantitatief verruimingsprogramma van de Fed wijst. Hieronder wordt verstaan het opkopen van allerlei effecten waardoor de rente omlaag moet gaan wat de economische groei dient aan te zwengelen.
In de eerste plaats bleek uit de vrijgekomen notulen van de vorige vergadering begin augustus dat de er beweging is binnen de afzonderlijke leden richting meer monetaire actie. Wel zou de Amerikaanse economie nog wat verder moeten verslechteren en diende er nog een bepaalde kostenbaten analyse gemaakt te worden.
Die verslechtering is volgens de meeste Fed leden slechts een kwestie van tijd, want er werd gesteld dat QE3 alleen achterwege kan blijven als er data verschijnen die op een aanzienlijk en duurzaam herstel van de economie wijzen. Gezien de huidige economische toestand in de wereld lijkt dat haast een fabeltje.
Ten tweede zocht Fed bestuurder van Chicago, Charles Evans, de publiciteit door aan te geven dat de Amerikaanse economie meer monetaire ondersteuning nodig heeft. De huidige banengroei van rond de 160.000 per maand is volgens Evans voltrekt ontoereikend. Dat zou het dubbele moeten zijn.
Fiscalcliff
De Fed is vooral bang voor de zo genoemde ‘fiscalcliff’ waar de Amerikaanse economie op af dendert. Voor het einde van het jaar moeten er nieuwe afspraken worden gemaakt voor de begroting en het schuldenplafond. Wordt hier niet uitgekomen dan treden vanaf 2013 automatische bezuinigingen en lastenverzwaringen in werking. Bij een begrotings- en schuldenakkoord kan de Amerikaanse economische groei in 2013 nog op 1,6% uitkomen. Zo niet dan zal door die automatische programma’s sprake zijn van een economische krimp van 0,5%.
Is het tij te keren?
Wat het effect van een dergelijke economische krimp zal zijn op de werkgelegenheid laat zich raden. De Fed voelt zich dus geroepen actie te ondernemen, maar het is de grote vraag of Bernanke en de zijnen het tij kunnen keren. De Amerikaanse economie heeft het niet alleen intern moeilijk, de groei wordt tevens aangetast door de groeivertraging in Europa en China.
Retoriek
De Fed weet dat als geen ander en zal wellicht toch nog even wachten. Het Amerikaanse stelsel van centrale banken hoopt dat alleen de retoriek afdoende is het vertrouwen te herstellen en de exportpositie te versterken via een verzwakking van de dollar. QE3 zal immers meer dollars in omloop brengen wat de greenback onder verder onder druk kan zetten. Dit effect hebben we al gezien.
Goede kans dat de Fed nog wat slappe aftreksels zal hanteren zoals het nog langer laag houden van de Amerikaanse korte rente en/of de stallingrente van overtollig bankgeld bij de centrale bank verlagen.
Verkopen
De eerste twee programma’s kwantitatieve verruiming brachten wel hogere beurskoersen, maar geen afdoende economische groei. De gesprekken nu over QE3 zouden dan immers achterwege hebben kunnen blijven.
Het is voor beleggers te hopen dat de Fed de markten niet teleurstelt en de beurskoersen weer omhoog gaan. Grijp dat momentum van extra liquiditeit in een stijgende markt aan om posities af te bouwen. De extra steun van centrale banken in de wereld is een teken dat het bijzonder beroerd gaat met de economie. Mogelijk een van de laatste kansen om aandelen, de meest riskante beleggingscategorie, in portefeuille af te bouwen.