Zij laten zich dus leiden door hun emoties. Je kunt het ook anders formuleren: de risicobereidheid van beleggers wordt bepaald door hun vertrouwen in de toekomst.
Naar gelang hun risicobereidheid kiezen zij voor verschillende beleggingstrategieën. Wanneer de economische vooruitzichten minder rooskleurig zijn, geven zij de voorkeur aan waardeaandelen. Dit zijn aandelen van bedrijven die in verhouding tot hun boekwaarde of nettowinst relatief goedkoop zijn. In de regel betalen dit soort aandelen ook dividend.
Groeiaandelen
Omdat veel waarde weerloos blijft, kiezen anderen resoluut voor groeiaandelen. In tijden van conjuncturele voorspoed is het vertrouwen in de toekomst groot. Beleggers schuimen dan de markten af naar bedrijven met een veelbelovende winstgroei. De gerealiseerde winstcijfers zijn hierbij van ondergeschikt belang. Alle aandacht gaat uit naar de toekomstvooruitzichten.
De keuze tussen beleggen in groei en waarde vereist een nauwkeurige analyse van de economische vooruitzichten. Maar met economen is het zoals met het weerbericht: het blijft een verwachting, geen voorspelling.
Kijken en vergelijken luidt de boodschap, maar hoe? Een aandeel is goedkoop als de fundamenteel berekende waarde lager is dan de actuele koers. Er wordt ook van goedkoop gesproken als de koers-winstverhouding in vergelijking met het beursgemiddelde laag is.
Gulden middenweg
Maar wie zo redeneert, grijpt altijd naast veelbelovende groeiaandelen. Sommige beleggers delen daarom de koers-winstverhouding door de verwachte winstgroei. Met die gulden middenweg trachten zij het risico te mitigeren.
De PEG-ratio is bij voorkeur kleiner dan 1, omdat dan de groeivoet van de winst kleiner is dan de prijs die beleggers ervoor betalen. PEG is de Engelse afkorting van Price, Earnings en Growth, of in goed Nederlands: koers, winst en groei.
Een belangrijke tekortkoming van deze maatstaf is dat het geen rekening houdt met de absolute waardering. De PEG-ratio discrimineert niet tussen een aandeel met een koers-winstverhouding van 20 en een verwachte winstgroei van 20 procent en een aandeel met een koers-winstverhouding van 40 en een verwachte winstgroei van 40 procent.
Niet risicovrij
Beleggers die klakkeloos op de PEG-ratio afgaan, komen bedrogen uit. Financiële markten zijn geen marktplaats voor groei, maar voor risico. Dat is ook de reden waarom waardeaandelen op termijn beter renderen dan groeiaandelen
Wie het geduld niet kan opbrengen of niet op de lange termijn wil beleggen, kan speculeren op koersschommelingen, maar niet risicovrij. Dat wil niet zeggen dat aandelen daarmee ook altijd de betere belegging zijn.