Ging vastgoedbelegger Corio bij de jaarcijfers 2011 nog uit van een hoger direct resultaat in 2012, bij de eerstekwartaalcijfers werd dat al getemperd tot een vlakke winstontwikkeling en nu moet zelfs rekening worden gehouden met een marginale winstdaling. Door de uitkering van stockdividend zal het resultaat per aandeel wat verder achterblijven.

De economische teruggang en overheidsbezuinigingen in de landen waar Corio vastgoed bezit, beginnen zo hun invloed te krijgen op de cijfers. Corio, waarvan de vastgoedportefeuille voor 98% uit winkelvastgoed bestaat, had op een like-for-like basis nog bezoekersaantallen en een omzet van de huurders over de eerste jaarhelft die op hetzelfde niveau als vorig jaar lagen, maar retailers trappen op de rem qua expansieplannen. De bezettingsgraad kon wel omhoog, van 95,9% naar 96,6%. De like-for-like nettohuurgroei van Corio vlakte echter af tot 0,8%, tegen nog 1,4% in het eerste kwartaal. Het directe resultaat kwam uit op €136,2 (133,8) mln. Per aandeel bleef het directe resultaat vlak ( €1,46). Met name door stevige afwaarderingen, met een omvang van €104,3 mln of 1,5% van de vastgoedportefeuille, kwam het indirecte resultaat uit op €123,9 mln negatief, tegen slechts een min van €5 miljoen vorig jaar.

De waarde van de vastgoedportefeuille nam af van €7,43 naar 7,28 mrd. Corio voelde zich genoodzaakt in Spanje/Portugal €26 mln (3,5%) af te boeken en in Duitsland zelfs €51,7 mln (8,7%). Daar gaat het vooral om een groot winkelcentrum in Dresden. In Nederland werd op zowel winkels als kantoren een totaalbedrag van €8,4 mln afgeboekt (0,4%). Winkelcentra in Frankrijk werden wel opgewaardeerd, maar daar stond een afboeking van €14,8 mln op kantoren tegenover. De vastgoedportefeuille van Corio staat nu tegen een verwacht aanvangsrendement van 6,6% in de boeken.

De balansverhoudingen van Corio bleven goed met een leverage (schulden als percentage van de boekwaarde van het vastgoed) van 41,7%, tegen 41,0% eind 2011. De intrinsieke waarde per aandeel daalde door de afboeking van €45,57 per ultimo 2011 naar €43,95. De huidige beurskoers van €36,58 ligt daar 17% onder.

Wij maken even pas op de plaats met Corio en brengen het koopadvies terug naar 'houden'. Wel zien wij Corio als een van de betere vastgoedbeleggingen. 

Tekst: Peter Schutte, 10 augustus 2012