Behalve Shell bestaat de modelportefeuille uit Nederlandse aandelen van vooral de kleinere bedrijven. De mid- en smallcapsbedrijven hebben moeite om mee te doen met de rally die op de beurs gaande is.  

Beleggers kopen de grootste bedrijven en laten de rest links liggen. Sinds 1 juni hebben AEX-bedrijven voor 17,3% aan rendement gezorgd, maar voor de AMX is dat slechts 4,9% en de AScX staat zelfs op een verlies van 1,9%! 

Dit kan op twee manieren worden uitgelegd. De eerste is dat koersstijgingen geen lang leven beschoren is, omdat aan het begin van de rally meestal geldt dat hoe kleiner een bedrijf is, hoe harder het omhoogschiet.  

Als iedereen alleen grote veilige robuuste bedrijven wil, is er blijkbaar wat mis met de rest. Dit lijkt een beetje op 2000; iedereen wist in de lente van dat jaar dat de internetzeepbel gebarsten was, maar in de herfst zorgden de koerstijgingen van de grootste bedrijven voor een nieuwe alltime high in de AEX.  

Brede rally

De andere mogelijkheid is dat de kleinere bedrijven alsnog mee gaan doen. In dat scenario vertrouwen beleggers het niet, maar dan blijkt na verloop van tijd dat het onterecht is en spuiten de kleine bedrijven opeens omhoog.

Onze portefeuille is gepositioneerd om in beide gevallen te profiteren. In het eerste geval hebben wij de putspread op de S&P500. Dalen de koersen flink, dan verliezen wij geen geld. Op lagere koersen sluiten wij dan de constructie en kunnen wij volledig meedoen met het herstel.  

In het tweede geval stijgen onze kleine bedrijven flink en dat is goed voor de gehele portefeuille. Wij hebben dan weliswaar minder rendement dan als wij geen verzekering hadden afgesloten, maar wij willen koste wat kost geen grote hoeveelheden geld kwijtraken.

Sinds de start van de portefeuille hebben wij bijna 40% rendement behaald. Daar zijn wij tevreden over en wij voeren deze week geen wijzigingen door in de portefeuille.

Karel Mercx (Twitter), 9 augutus 2012