Wanneer knapt het beursklimaat zodanig op dat beleggers Imtech weer gaan waarderen naar de prestaties van het bedrijf? Het eerste halfjaar was prima.
De juistheid van de strategie van Imtech bewees zich weer in het eerste halfjaar. Spreiding over landen, disciplines en klanten zorgden, samen met multidisciplinaire samenwerking en versterkende acquisities, voor een goed resultaat. Ondanks moeilijke (Nederland) en slechte (Spanje) markten stegen de omzet met 14%, tot €2,6 (2,3) mln, het ebita-resultaat met 12%, tot €134 (121) mln en de nettowinst per aandeel met 8%, tot €0,92 (0,85). Imtech vond compensatie voor Nederland en Spanje in Duitsland (duurzame energie), het Verenigd Koninkrijk (water en milieu) en Scandinavië en Turkije (algemene techniek), en in de ICT-markt. De winstgroei in Duitsland & Oost- Europa tot €57 (48) mln is opperbest. In de Benelux viel het verval tot €12,7 (13,1) mln mee. In het ebita-resultaat zit trouwens een reorganisatielast van €8 mln. Normaal zijn deze lasten op jaarbasis €3 à 5 mln.
Optimisme
Imtech handhaaft de jaarprognose van een verdere groei van het ebitaresultaat. Die verwachting zal mede gebaseerd zijn op de sterke orderportefeuille van €2,6 (2,3) mrd. Enkele markten blijven zwak, maar de resultaten in Nederland lijken te stabiliseren (de industriële markt trekt aan), de dienstverlening aan de farmasector in Ierland wordt beter en de maritieme markt krijgt meer orders. De reorganisaties zullen hun vruchten afwerpen.
Conclusie:
Imtech presteert ook dit jaar prima. Met een verwachte winst per aandeel van €2,15 wordt het aandeel op een koers van €21 ondergewaardeerd. Het advies blijft daarom onverminderd 'kopen'.
Tekst: Berend Izaks, 3 augustus 2012