Het eerste halfjaar bracht Unilever operationele winstgroei in de regio'sbuiten Europa en de Amerika's, waarbij Persoonlijke Verzorging excelleerde.
Het Nederlands-Britse Unilever heeft in het eerste halfjaar van 2012 de omzet met 11,5% verhoogd. In de ontwikkelde landen steeg de omzet met 9,5% en in de opkomende landen met 13%. Die laatste maken nu ongeveer 54,5% uit van de totaalomzet.
De grote groeiers waren de divisies Persoonlijke Verzorging en Huishoudelijke Producten. De onderliggende halfjaaromzet (zonder buitengewoon resultaat en wiselkoerseffecten) steeg er met respectievelijk 10,4 en 9,8%. Voeding en Refreshments (ijs en dranken) bleven daar met respectievelijk 0,6 en 3,2% ver bij achter, onder meer door lagere verkochte volumes in het tweede kwartaal.
Margegroei in rest van de wereld
Op regionaal niveau deden de problemen zich vooral voor in in Europa en Noord-Amerika, met bijna constante halfjaarvolumes. Opvallend is dat Unilever in Noord-Amerika de prijzen met 4,6% wist te verhogen, tegen slechts 0,5% in Europa. Zowel Latijns-Amerika als de rest van de wereld bezorgden Unilever circa 5% volumegroei.
Qua operationeel resultaat wist Unilever alleen in de rest van de wereld de marge te verhogen, door hogere prijzen en lagere overheadkosten. Elders deden hogere grondstofprijzen en extra reclamekosten zich voelen. De nettowinst steeg met slechts 1% en ligt op €2,4 mrd. De nettowinst per aandeel daalde met €0,02, naar €0,75.
Voor de rest van 2012 wijst Unilever op de grote onzekerheid rond de grondstofprijzen en overige economische omstandigheden. Het bedrijf streeft naar verdere verbetering van de onderliggende winstmarge (kernwinstmarge). Die steeg in het eerste halfjaar met 6%, naar €0,76. Unilever ligt dus op koers.
Conclusie:
Unilever wordt gewaardeerd met een koers-winstverhouding van ruim 17. Gekoppeld aan een geringe toename van de winstgroei op middellange termijn, is die waardering in onze ogen veeleisend. Wij handhaven daarom ons houdadvies.
Tekst: Jaap Barendregt, 3 augustus 2012