De dogs of the dow-theorie gaat er vanuit dat de tien aandelen uit de Dow Jones met het hoogste dividendrendement aan het eind van het jaar het in het navolgende jaar het beste zullen doen. Het begrip Dogs probeert aan te geven dat het om aandelen gaat die over het algemeen het minst geliefd zijn bij beleggers, want immers zorgt een achterblijvende koers voor een relatief hoger dividendrendement.
De strategie om aan het einde van een jaar de tien dogs van dat moment te kopen leverde historisch gezien een aanzienlijk hoger rendement op dan een investering in de Dow Jones Industrial Average.
De 10 Dogs voor 2012 waren (op volgorde van hoogte van dividendrendement): AT&T, Verizon, Merck, General Electric, Pfizer, Dupont, Johnson & Johnson, Intel, Procter & Gamble en Kraft Foods.
Tot dusverre doen deze tien aandelen het in 2012 met een totaalrendement van 6,7% aanzienlijk beter dan de Dow met een rendement van 3,3%. Opvallend is dat de vijf ‘Top Dogs’ met het hoogste dividendrendement eind vorig jaar het dit jaar verreweg het beste doen, aangevoerd door AT&T met een rendement van 16,7%.
Slechts één Dog staat op verlies: Procter & Gamble, wat wel het aandeel is met het beste dividendtrackrecord binnen de Dow (zie onderaan).
Onder de overige twintig Dow-aandelen zijn vier fondsen die het nog beter doen dan AT&T (Bank of America won 27,2%) maar ook vijf aandelen die in de min staan met Hewlett-Packard (-27,8%) als grootste daler in 2012.
WISSELENDE RENDEMENTEN
De laatste jaren was er een aantal keer sprake van een (stevige) underperformance voor de Dogs, waardoor het gemiddelde totaalrendement voor de Dogs over een periode van 20 jaar eind 2011 gelijk was aan dat van de Dow Jones Industrial Average met 10,8% (wat nog steeds beter is dan de bredere S&P500 met 9,6%).
Ook op 10-jaarsbasis (6,7% voor de Dogs tegen 6,1% voor de Dow) en 5-jaarsbasis (3,4% tegen 4,4%) zijn de verschillen niet groot. De laatste zes jaar deden de Dogs het drie keer beter dan de Dow, onder meer in 2010 en vorig jaar, toen de Dogs met 16,3% rendement bijna dubbel zo veel opleverden als de Dow.
De laatste jaren waren dan ook prima voor dividendaandelen, die in veel gevallen nieuwe records bereikten, wat zich doorgaans vertaalt in goede jaren voor de Dogs. Hoe anders was dat in het dramajaren 2008 en 2009, toen met name veel financials en zelfs gekende dividendbetalers als General Electric en Pfizer hun dividend verlaagden en enorm onderuit gingen op de beurs, resulterend in een min van 38,8% voor de Dogs in 2008 en een flinke underperformance in 2009.
Voordeel is dan wel weer dat er slechts tien in plaats van alles dertig Dow aandelen gekocht hoeven te worden, nog los van het feit uiteraard dat het hogere dividend voor de ‘income-belegger’ een veel aantrekkelijker alternatief is.
Het gemiddelde dividendrendement voor de 10 Dogs van 2012 is momenteel (peildatum 20 juli) 3,72% tegen 2,81% voor de Dow. Die yield lag eind 2011 zelfs op 3,95%, en is dankzij de sterke performance dit jaar aanzienlijk teruggelopen, ondanks het feit dat de meeste Dogs hun dividend in 2012 verhoogden.
NIEUWE DOGS?
Alhoewel de lijst van tien Dogs pas eind 2012 definitief zal zijn kunnen we op basis van de huidige situatie al wel kijken naar de meest voor de hand liggende kandidaten.
Bij de slotkoersen van gisteren zag de top-10 op basis van dividendrendement binnen de Dow er als volgt uit:
- AT&T (5,08%)
- Verizon (4,57%)
- Merck (3,94%)
- Pfizer (3,76%)
- Johnson & Johnson (3,62%)
- Dupont (3,6%)
- Procter & Gamble (3,51%)
- JPMorgan Chase (3,46%)
- General Electric (3,41%)
- Chevron (3,39%)
Met uitzondering van JPMorgan Chase, General Electric en Pfizer, die tijdens de kredietcrisis noodgewongen hun dividend tijdelijk moesten verlagen, gaat het om uiterst betrouwbare dividendaandelen, die in de meeste gevallen al vele tientallen jaren op rij een hoger bedrag uitkeren aan hun aandeelhouders.
Koploper is Procter & Gamble dat nu alweer 56 jaar op rij elk jaar een hoger dividend uitkeert. Uiteraard zit dit kwaliteitsaandeel in de dividendportefeuille van Beleggers Belangen, net als Johnson & Johnson.
In theorie zouden alle tien bovenstaande namen (twijfelgeval JPMorgan) in aanmerking komen voor opname, mits dat uiteraard tegen de juiste koers mogelijk is. Chevron en GE zitten wel sinds kort in de offensieve portefeuille van Beleggers Belangen.
Menno van Hoven, 25 juli 2012