Aegon heeft op een speciale conferentie de plannen voor de toekomst ontvouwd. De verzekeraar herhaalde de financiële doelen die in 2010 gesteld werden. In 2015 moet de return on equity uitkomen op 10 tot 12% (2011: 7,9%), er wordt gestreefd naar een operationele free cashflow van €1,3 á €1,6 mrd (2011: €1,2 mrd na correctie voor impairment) en in de tussenliggende jaren streeft Aegon naar een groei van de winst voor belastingen met 7 tot 10% per jaar

Pensioen voor eigen rekening

Tijdens de tweedaagse bijeenkomst op 19 en 20 juni ging Aegon vooral in op de wijze waarop deze cijfers gehaald moeten worden. Topman Alex Wynaendts legde daarbij sterk de nadruk op de kansen die ontstaan doordat consumenten zelf een groter deel van de pensioenopbouw voor hun rekening moeten nemen. Daarbij verwees hij naar een eigen onderzoek waaruit blijkt dat slechts 15% van de Europeanen naar eigen zeggen goed op koers ligt met de pensioenopbouw.

De bevindingen van Aegon worden bevestigd door andere partijen. Het Britse fondsenhuis Schroders publiceerde bijvoorbeeld onlangs een onderzoek waaruit bleek dat de gemiddelde Europeaan na zijn pensioen een inkomen heeft dat ruim een derde lager ligt dan het gewenste niveau. Volgens Wynaendts hebben zijn klanten hierdoor meer dan ooit behoefte aan Aegon.

Veranderend landschap

De lage rentestand, een afnemend belang van tussenpersonen en hogere kapitaaleisen zorgen tegelijkertijd echter voor een grote verandering in het landschap waarin het bedrijf opereert. Aegon reageert hierop door bijvoorbeeld meer producten te ontwikkelen die minder gevoelig zijn voor veranderingen van de rentestand en door een directer contact op te bouwen met de klant via een grotere inzet van technologie en het internet. Het concern neemt zo de juiste stappen om de genoemde uitdagingen het hoofd te bieden en bovendien benadrukte Wynaendts dat Aegon goed op weg is met kostenverlaging. In Groot-Brittannië wordt het effect van de besparingen dit jaar zichtbaar en in de Verenigde Staten wordt nog steeds gestreefd naar een stabiel kostenniveau tot 2015 bij een groei van activiteiten. In Nederland moet het grootste deel van de kostenverlaging, van €498 mln in 2010 tot circa €400 mln in 2012, zichtbaar worden gedurende het lopende jaar. Maar het valt te betwijfelen of dit voldoende is om de marges te beschermen tegen het effect van een dalend kostenniveau dat aan klanten in rekening gebracht kan worden. Deze tarieven staan al enkele jaren onder druk door de opkomst van nieuwe concurrenten en een kritischer houding van consumenten als gevolg van onder meer de woekerpolisaffaires.

Druk op kosten

Per saldo heeft Aegon de conferentie vooral aangegrepen om een beeld te schetsen van de veelbelovende markt voor pensioenproducten en de wijze waarop het concern inspeelt op de veranderingen binnen de sector. Dit is echter een geleidelijk proces. Op korte termijn zullen de druk op de kostenniveaus en de onzekerheid op financiële markten de resultaten beïnvloeden. 

Conclusie:

Ondanks de positieve koersreactie op de conferentie (+5,8% ten opzichte van +1,5% voor de AEX) en de bescheiden waardering (k/w van 5,6) zien wij geen reden om verandering aan te brengen in het houdadvies voor Aegon.

Tekst: Michiel Pekelharing