De afgelopen jaren hebben meerdere professionele beleggers verklaard dat zij de Japanse markt aantrekkelijk vonden en elke keer kwam er toch weer een nieuw dieptepunt.

Klik hier voor een vergroting

Er is ook geen relatie tussen hoe de economie presteert en de rendementen die te behalen zijn op de beurs. Een slechte economie betekent vaak lage waarderingen, die een goede basis voor mooie rendementen vormen. Daar tegenover staat bijvoorbeeld China: al jaren een stevige economische groei, maar rendementen om te huilen.

De factoren die de Japanse markt volgens Arai aantrekkelijk maken, snijden hout. Met een koers-winstverhouding voor 2013 beneden de tien, een boekwaarde onder de 1 en een bedrijfsleven dat steeds winstgevender wordt, ligt er volgens Arai een bodem onder de koersen in Japan.

Schroders ISF Japanese Opportunities Fund blijkt een goede neus te hebben voor de beste Japanse aandelen: vanaf maart 2009 steeg de Topix (inclusief dividend) met 6,13%, terwijl het Fund met 25,43% in waarde toenam.

Valt de bodem uit de markt, zoals in 2008, dan halveert het fonds, net als de index, ongeveer in waarde. Wij zijn het met Arai eens dat de belegger die nu koopt op lange termijn een mooi rendement zal maken in Japan. Op korte termijn zien we nog altijd een groot neerwaarts risico. Zo hebben we in 1921, 1932 en 1981 waarderingen in de VS gezien die tussen de 5 en de 6 lagen. De vraag is waarom Japanse aandelen geen koers-winstverhouding van vijf zouden kunnen hebben.

Karel Mercx (Twitter), 11 juni 2012