De Franse rente is de afgelopen twee weken flink gezakt; daardoor heeft de Turbo short op de Franse obligatiefuture een flinke veer gelaten. Deze positie staat daardoor 31% onder water. Wij hadden 3,5% van de portefeuille geïnvesteerd in deze Turbo short, terwijl wij normaal gesproken 7% in een positie investeren.

Dit doen wij altijd met hefboomproducten, omdat de blootstelling aan de onderliggende waarde een stuk groter is dan een positie zonder hefboom.

De modelportefeuille doet het nu 1068 basispunten beter dan een investering in de AEX Total Return Index, terwijl het vorige week nog 747 basispunten was. De hoofdoorzaak waren de putopties en de geschreven callopties; dit compenseerde het verlies van de Franse Turbo ruimschoots.

De AEX 200-putoptie december 2012 is er jaren geleden via een optieconstructie in gekomen. Deze doet nu €260 en wij laten hem rustig staan. De kans is groot dat deze putoptie waardeloos afloopt. Wij vinden dat niet erg omdat deze putoptie geld oplevert, mocht de euro uit elkaar vallen.

Deze kans zien wij weliswaar als verwaarloosbaar klein, maar mocht het noodlot dan toch toeslaan, dan gaat de portefeuille niet volledig door het putje. Dat is een rustgevende gedachte.

Onze andere beschermingconstructie is een geschreven call (uitoefenprijs 1400 op de S&P500) met een gekochte put (uitoefenprijs 1100); deze lopen in juli af. Gaan de beurzen daarvoor naar beneden, dan vervangen wij hem niet. Stijgt de beurs vanaf het huidige niveau, dan kopen wij opnieuw een dergelijke constructie.

Arseus blijft als een trein gaan: stond het twee weken geleden 139% in de plus en vorige week 140%, nu is dat al 144%. Arseus duikt steeds vaker op in lijstjes van overnamekandidaten. Wij blijven zitten en zijn benieuwd waar dit met Arseus naar toe gaat. Uiteraard houden wij de koers scherp in de gaten.

Er zijn deze week geen wijzigingen.

Portefeuille:

Klik hier voor een vergroting

Karel Mercx (Twitter), 10 juni 2012