OpinieOp 2 mei 2012 om 18:21

Voorsprong toegenomen

Doordat de modelportefeuille volledig is verzekerd met een derivaten-constructie, kosten de koersdalingen van de afgelopen week ons geen rendement. Het totaalrendement steeg zelfs licht, van 36,2 naar 36,4%. Spanje heeft een groot probleem; de hamvraag is wat de ECB gaat doen

De AEX bereikte deze week een nieuw dieptepunt voor 2012. Doordat onze modelportefeuille volledig verzekerd is, betekent dit automatisch dat wij in 2012 nog niet zo veel outperformance hebben gehad.

De modelportefeuille doet het nu 554 basispunten beter dan de AEX Total Return Index. In de modelportefeuille zitten de beste tips van de redactie van Beleggers Belangen.

Centrale Banken

Helaas hebben de centrale banken ervoor gezorgd dat niet de prestaties van de bedrijven het belangrijkste zijn voor de koersvorming, maar dat het beleid van de centrale banken dat is.

Pompt de centrale bank van Europa een biljoen in het systeem, dan gaat het merendeel van de koersen omhoog.

Doet de centrale bank even niets, dan gaat het merendeel van de koersen weer naar beneden.

Het probleem van blijven stimuleren is dat de werkingsduur steeds korter wordt. In december kon elke bank in Europa voor een periode van drie jaar onbeperkt geld lenen bij de ECB.

De consensus was dat hiermee drie jaar tijd was gekocht om de problemen in Europa op te lossen. Door het oplopen van de Spaanse rente lijken drie jaar veranderd te zijn in drie maanden.

Het idee was dat lenen bij de ECB tegen 1% en uitlenen tegen een veelvoud daarvan zal zorgen dat Spaanse banken er beter voor zouden komen te staan.

Het probleem is alleen dat sommige leningen nu een hogere yield (of een lagere koers) hebben dan toen de twee operaties van de ECB plaatsvonden. Dit betekent dat de Spaanse banken op tussentijdse verliezen staan.

Als Spanje niet meer aan zijn verplichtingen kan voldoen, lossen deze leningen niet af op 100 en dan hebben Spaanse banken meteen een levensgroot probleem. Hoe hoger de rente, hoe groter de kans dat Spanje niet meer aan zijn verplichtingen kan voldoen.

De vraag is of Duitsland nog een keer een grote ECB-operatie zal willen steunen. In dit beleggingsklimaat willen wij geen enkel risico lopen en daarom blijft de beschermingsconstructie van kracht.