Overnamekandidaten aan het Damrak

De mondiale markt voor fusies- en overnames komt maar moeilijk op stoom. En toch zijn er dit jaar al biedingen op twee Nederlandse bedrijven. Gaan we in dit tempo door dan is Nederland snel uitverkocht.

Zakenbanken klagen steen en been over de geringe activiteit van bedrijven op het gebied van fusies en overnames.  Dit jaar is de dalende lijn van eind vorig jaar doorgetrokken.

In de eerste maand van dit jaar is er een bedrag van $120 mrd voor fusies- en overnames wereldwijd aangewend. Dat niveau ligt liefst 62% onder dan van vorig jaar en we moeten terug naar 2003 om een dergelijke dramatische jaarstart waar te nemen.

De terugval in het aantal deals is wat minder en bedraagt volgens de data van Thomson Reuters in januari 32%. Dat geeft aan dat grote overnames uitblijven.

Minder geld?
De onzekere economische omstandigheden in Europa en in minder mate in de Verenigde Staten en China, spelen ongetwijfeld een negatieve rol. Voorts worden banken strakker gehouden wat betreft de hoogte van hun kapitaalbasis en zijn banken in het algemeen terughoudender met het verstrekken van krediet. Zeker na de forse 'haircut' op Grieks overheidspapier zijn banken onzeker over hun financiële positie.

Wat dat betreft is er minder geld beschikbaar voor overnames. Daar staat tegenover dat bedrijven over het algemeen goed bij kas zitten en vaak grote synergievoordelen kunnen behalen met een acquisitie. Het is dus nog maar de vraag of er echt minder geld beschikbaar is. Ahold bewijst dat met de aankoop van Bol.com.

Kaal plukken
Met de zo goed als beklonken overname van buizenfabrikant Wavin door het Mexicaanse Mexichem en het bod van UPS op TNT Express, scoort de Nederlandse beurs dit jaar tot op heden allerminst slecht.

Gaan we in dit tempo door dan is het snel gedaan met de circa 125 fondsen die aan het Damrak genoteerd staan.

Helemaal interessant zijn de premies die geboden worden ten opzichte van de beurskoers. Het bod op TNT Express ligt 42% boven de laatste slotkoers van voor het bod. Mexichem is zelfs bereid circa 2, 5 keer de beurswaarde van Wavin neer te tellen.

Iedereen wil graag weten wie de volgende is. Hoewel dat altijd lastig te voorspellen is, lijkt het in ieder geval evident dat dit soort overnames de beurs in het algemeen hoger zet.

Veel interessante bedrijven
Bedrijven kunnen om de meest uiteenlopende redenen worden overgenomen, maar altijd zal de aankoop de koper een bepaalde meerwaarde moeten bieden. Zowel bij TNT Express als Wavin gaat het om een sectorgenoot die grote synergievoordelen ziet in een samengaan. Geografische dekking speelt bij beide overnames een grote rol.

De Nederlandse beurs kent genoeg hoogwaardige (kennis)bedrijven die interessant zijn voor bijvoorbeeld Aziatische of Amerikaanse ondernemingen.  Wat dat betreft maakt de schuldencrisis het Europese bedrijfsleven kwetsbaar voor overnames.

Amerikaanse bedrijven profiteren van de sterke dollar en de goede kasstromen die ze op de thuismarkt genereren.

Namen noemen
Laten we een paar Nederlandse overnamekandidaten noemen. DSM is relatief laag gewaardeerd en heeft een aantrekkelijk productportfolio en brede geografische dekking en een goed gevulde kas.

SBM Offshore opereert in een goede energiemarkt, maar wordt momenteel fors geraakt door een probleemproject. Wellicht een geschikt moment het bedrijf te kopen.

Kendrion, actief in elektromagneten, een markt met grote kansen, waar menig industrieel concern met de nodige kopersogen naar zal kijken. Het bedrijf groeit snel, maar is ook klein.

Brunel, gespecialiseerd detacheringsbedrijf met sterke marktposities en hoog kennisniveau van de markten waarop het actief is. Brunel wordt al langer als overnamekandidaat gezien, maar net als bij TNT is het huis van de buurman maar één keer te koop.

In feite zijn een heleboel Nederlandse bedrijven interessant. Zo zouden ook de wat minder goed lopende bedrijven CSM en Wessanen genoemd kunnen worden. Aan TNT Express valt te zien dat huidige resultaten lang niet alles zeggen. Het gaat ook vooral om marktposities, producten, kennis, klanten, It-systemen en distributiekanalen.

Tekst: Peter Schutte, 28 februari 2012
Auteur heeft op moment van schrijven een positie in Kendrion

LEES OOK

Kandidaten voor een splitsing

Kandidaten voor een beursexit

SBM Offshore