Interessante Europese en Nederlandse aandelen

Beleggers die nu aandelen wil kopen, worden geconfronteerd met het dilemma van de jaarcijfers. Vooralsnog publiceerde slechts een beperkt aantal bedrijven zijn resultaten over 2011. Het gros komt in de komende weken met zijn jaarcijfers en door de economische ontwikkelingen zijn de bedrijfsresultaten van 2010 wellicht in een aantal opzichten achterhaald.

Door de eurocrisis zijn de economische wetmatigheden (dalende rentevoeten => goedkopere leningen => stijgende consumptie) weliswaar flink door elkaar geschud, maar bij gebrek aan zekerheid kunnen beleggers nog altijd teruggrijpen op de stelregel dat laaggeprijsde aandelen met een hoog dividendrendement en hoog rendement op ingehouden winst het in de regel goed doen.

De combinatie van het dividendrendement, de koers-winstverhouding en het rendement op ingehouden winst maakt een impliciete afweging tussen waarde en groei. Aandelen die geen dividend betalen en uitzonderlijke groei voorleggen, kunnen net zo interessant zijn als bedrijven met een hoog dividend en gematigde groei.

Om het risico op miskopen te vermijden is het evenwel raadzaam dat de aandelen worden geselecteerd aan hand van analistentaxaties. Niet dat zij de wijsheid in pacht hebben. Als uit de consensus van analisten echter blijkt dat een bepaald bedrijf een goed jaar achter de rug heeft, dan is de werkelijkheid zelden ver daarvan verwijderd. Analisten volgen immers het wel en wee van bedrijven van nabij. Als daaruit blijkt dat de gang van zaken tegenvalt, dan zullen zij in tegenstelling tot een in het oog springende adviesverlaging niet aarzelen om prompt hun winsttaxaties neerwaarts bij te stellen.

Totaalrendement

Wanneer men ervoor kiest om de ratio van de nettowinst en de koers van het aandeel als rendementpercentage uit te drukken, wordt het mogelijk om de drie percentages met elkaar op te tellen.

In formulevorm:

Aangezien de drie rendementen niet disjunct zijn, zij houden onderling verband dan wel zijn de resultante van elkaar, zijn de aandelen waarvan de som der rendementen op 25 procent of hoger uitkomt een interessant vertrekpunt. Een aandeel met een koers-winstverhouding van 20 heeft per definitie een winstrendement van 5 procent. Als dit bedrijf geen dividend uitkeert en een rendement op ingehouden winst van 20 procent heeft, betekent dit aangezien er geen dividend betaald wordt, dat het rendement op eigen vermogen eveneens uitkomt op 20 procent, een indrukwekkend percentage.

Maar als dit bedrijf nu eens de helft van zijn nettowinst als dividend zou uitkeren, dan daalt het totaalrendement naar 17,5 procent. En dit ondanks het feit dat het dividendrendement 2,5 bedraagt. Het rendement op eigen vermogen bedraagt onverminderd 20 procent, maar de daling wordt veroorzaakt doordat het rendement op inhouden winst eveneens gehalveerd is.

Topaandelen

Op Europees niveau wordt de top 10 gedomineerd door financiële waarden en telt met ING en Delta Lloyd twee Nederlandse vertegenwoordigers. Dit is een direct gevolg van de eurocrisis. De afgelopen beurskoersen van banken en verzekeraars gedecimeerd en hoewel het beleggersvertrouwen schoorvoetend terugkeert, hebben zij dankzij overheidsinterventies hun financiële positie fors kunnen verbeteren.

De diversiteit onder de tien Nederlandse fondsen met het hoogste totaalrendement uit de AEX/AMX/AScX is daarentegen beduidend groter. Maar ook deze lijst wordt gedomineerd door aandelen die onder de Europese schuldencrisis zwaar te lijden hadden.

Beleggers die nu aandelen wil kopen, worden geconfronteerd met het dilemma van de jaarcijfers. Vooralsnog publiceerde slechts een beperkt aantal bedrijven zijn resultaten over 2011. Het gros komt in de komende weken met zijn jaarcijfers en door de economische ontwikkelingen zijn de bedrijfsresultaten van 2010 wellicht in een aantal opzichten achterhaald.

Door de eurocrisis zijn de economische wetmatigheden (dalende rentevoeten => goedkopere leningen => stijgende consumptie) weliswaar flink door elkaar geschud, maar bij gebrek aan zekerheid kunnen beleggers nog altijd teruggrijpen op de stelregel dat laaggeprijsde aandelen met een hoog dividendrendement en hoog rendement op ingehouden winst het in de regel goed doen.

De combinatie van het dividendrendement, de koers-winstverhouding en het rendement op ingehouden winst maakt een impliciete afweging tussen waarde en groei. Aandelen die geen dividend betalen en uitzonderlijke groei voorleggen, kunnen net zo interessant zijn als bedrijven met een hoog dividend en gematigde groei.

Om het risico op miskopen te vermijden is het evenwel raadzaam dat de aandelen worden geselecteerd aan hand van analistentaxaties. Niet dat zij de wijsheid in pacht hebben. Als uit de consensus van analisten echter blijkt dat een bepaald bedrijf een goed jaar achter de rug heeft, dan is de werkelijkheid zelden ver daarvan verwijderd. Analisten volgen immers het wel en wee van bedrijven van nabij. Als daaruit blijkt dat de gang van zaken tegenvalt, dan zullen zij in tegenstelling tot een in het oog springende adviesverlaging niet aarzelen om prompt hun winsttaxaties neerwaarts bij te stellen.

Totaalrendement

Wanneer men ervoor kiest om de ratio van de nettowinst en de koers van het aandeel als rendementpercentage uit te drukken, wordt het mogelijk om de drie percentages met elkaar op te tellen.

In formulevorm:

Aangezien de drie rendementen niet disjunct zijn, zij houden onderling verband dan wel zijn de resultante van elkaar, zijn de aandelen waarvan de som der rendementen op 25 procent of hoger uitkomt een interessant vertrekpunt. Een aandeel met een koers-winstverhouding van 20 heeft per definitie een winstrendement van 5 procent. Als dit bedrijf geen dividend uitkeert en een rendement op ingehouden winst van 20 procent heeft, betekent dit aangezien er geen dividend betaald wordt, dat het rendement op eigen vermogen eveneens uitkomt op 20 procent, een indrukwekkend percentage.

Maar als dit bedrijf nu eens de helft van zijn nettowinst als dividend zou uitkeren, dan daalt het totaalrendement naar 17,5 procent. En dit ondanks het feit dat het dividendrendement 2,5 bedraagt. Het rendement op eigen vermogen bedraagt onverminderd 20 procent, maar de daling wordt veroorzaakt doordat het rendement op inhouden winst eveneens gehalveerd is.

Topaandelen

Op Europees niveau wordt de top 10 gedomineerd door financiële waarden en telt met ING en Delta Lloyd twee Nederlandse vertegenwoordigers. Dit is een direct gevolg van de eurocrisis. De afgelopen beurskoersen van banken en verzekeraars gedecimeerd en hoewel het beleggersvertrouwen schoorvoetend terugkeert, hebben zij dankzij overheidsinterventies hun financiële positie fors kunnen verbeteren.

De diversiteit onder de tien Nederlandse fondsen met het hoogste totaalrendement uit de AEX/AMX/AScX is daarentegen beduidend groter. Maar ook deze lijst wordt gedomineerd door aandelen die onder de Europese schuldencrisis zwaar te lijden hadden.