Waar de AEX in de eerste zes weken van het jaar 2,4% is gestegen, noteert de smallcapindex AScX ruim 7 % hoger en is de Midkap (AMX) al liefst 12% opgelopen.
Ongekende percentages, maar op individueel fondsniveau zijn de stijgingen nog veel indrukwekkender. Bepaalde conjunctuurgevoelige fondsen en de hoog dividendaandelen worden gekocht.
Cyclische fondsen
Starperformer is het roestvrijstaalbedrijf Aperam, dat dit jaar al met 52% is gestegen. Het bedrijf profiteert van consolidatie in de sector. Aperam is sterk cyclisch en ook geen uitgesproken goede dividendbetaler.
Ook het cyclische Air France-KLM staat met een plus van 22% boven in de lijst stijgers. Een vergelijkbare koersstijging is er voor het conjunctuurgevoelige uitzender Randstad. Collega Brunel doet het met 25% zelfs nog beter, terwijl USG met een plus van 18% wat achterblijft, maar toch ook erg gevraagd is.
Dividendbetalers
Kijken we naar de goede dividendbetalers dan vallen bijvoorbeeld Accell (+20%), Beter Bed (+16%), Arcadis (+21%) en Imtech (+16%) op.
Omvangrijke koersstijgingen die zich ook veelal voordoen bij beperkte handelsvolumes. Voor de wat grotere beleggers onder ons maakt dat het wat lastiger om hiervan te profiteren.
Dat neemt niet weg dat degenen die vorig jaar gewoon zijn blijven zitten als het goed is dit jaar in rap tempo een groot gedeelte van de opgelopen verliezen weer terug zien komen.
Dat was ook immers een van de lessen uit 2011. Niet te veel handelen en de goede bedrijven in portefeuille houden.
Economie beroerd
Toch aardig om te kijken waar die ongekende kooplust ineens vandaan komt, want economisch is het er niet veel beter op geworden.
Wel lijkt de Amerikaanse economie wat aan de betere hand, maar begint de Chinese economie weer haarscheurtjes te vertonen.
Eurolanden als Spanje en Portugal hebben het economisch zwaar en zullen dit jaar krimp vertonen en waarschijnlijk geldt deze krimp voor de eurozone als geheel.
Verklaringen
De eerst mogelijke verklaring zit zoals gezegd in het gebrek aan alternatieven voor aandelen. Vooral de grote aandelenconcurrent staatsobligaties laten het afweten. Deze zijn of te duur of te riskant.
Ten tweede moeten we kijken naar de ongekende liquiditeitscreatie door centrale banken. Dit goedkope geld zoekt zijn weg naar hogere relatief veilige beleggingen en vinden dat veelal in aandelen.
Daarnaast zitten bedrijven over het algemeen veel beter bij kas dan enkele jaren geleden en hebben hun huishoudboekje ook veel beter op orde dan menige overheid.
Ondanks de economische onzekerheid zijn dividenden daardoor relatief stabiel of zelfs stijgend en voorspelbaar.
Wat de kleinere bedrijven kan gezegd worden dat zij het goed doen omdat zij vaak goede dividendbetalers zijn en daarbij relatief sterk profiteren van de economisch goede gang van zaken in Duitsland.
Bedrijven die sterk vertegenwoordigd zijn in Duitsland doen het stuk voor stuk goed op de beurs. Iets om in de gaten te houden.
Cyclisch enthousiasme
De belangstelling voor de cyclische, minder uitbundige dividendbetalendebedrijven is wat lastiger te verklaren, maar zoals gezegd moet hier toch naar de ongekende afstraffing in het afgelopen jaar worden gewezen.
Zo stevende Air France-KLM af op faillissementskoers en noteert het wel erg fors onder boekwaarde.
De uitzenders hadden een volgende recessie al ingeprijsd, terwijl de sector ook zal profiteren van de noodzakelijke flexibilisering van de verschillende arbeidsmarkten.
Tekst: Peter Schutte, 14 februari 2012
