Volgens Bloomberg, dat zich baseert op de winsttaxaties van ruim 12.000 analisten, zal de nettowinst van de 600 (grootste) Europese bedrijven uit de gelijkname Stoxx Europe index in 2012 met 10,5% stijgen, nadat er voor dit jaar (2011) gerekend wordt op een winststijging van 11%.
Daarmee is er voor de Stoxx600-index met vier opeenvolgende jaren van winstgroei van 10% of meer sprake van de beste reeks sinds 1998. Opvallend is ook dat de voorziene winstgroei voor 2012 met 10,5% hoger ligt dan voor de Verenigde Staten, waarvoor analisten volgend jaar rekenen op een winstgroei van 10,1%. Volgens door Bloomberg geraadpleegde economen groeit de Europese economie met slechts een derde van het tempo van de Amerikaanse economische groei en zijn de vooruitzichten niet bepaald rooskleurig.
Voor de Stoxx600 rekenden analisten in januari gemiddeld nog op een winstgroei van 21%, wat inmiddels is teruggeschoefd tot 11%. De taxaties voor 2012, waarvoor zoals gezegd nog altijd op een winstgroei van ruim 10% wordt gerekend, werden in oktober met 3,5% verlaagd, het hoogste percentage sinds maart 2009 (toen, jawel, de beurzen hun tot dusverre absolute dieptepunt bereikten).
Op basis van de (verlaagde) analistentaxties voor 2012 noteert de Stoxx600 momenteel tegen een k/w van 9,2, vergeleken met een gemiddelde van 10,3 over de laatste vijf jaar.
Ook de Amerikaanse S&P500-index noteert met een voorziene k/w van 11,1 ruimschoots onder het historisch gemiddelde.
INTERNATIONALE OMZET
Wat voor de voorziene winstgroei (voor Europese
bedrijven) zwaar mee weegt is de geschatte 54% van de
bedrijfswinsten voor de Stoxx600 die behaald worden buiten de
Eurozone.
Voor Amerikaanse bedrijven geldt daarentegen dat een relatief klein percentage van de omzet en winst afkomstig is uit Europa. Bank of America becijferde vorige nog in een rapport dat van de S&P500-bedrijven 14% van de omzet en 18% van de winst afkomstig is uit de Europa.
Bank of America maakte een overzicht van de Amerikaanse S&P500-bedrijven met een groot deel van hun omzet afkomstig uit de Eurozone en kwam zodoende tot een top-15 van bedrijven met de grootste omzet exposure naar Europa.
Bovenaan het lijstje prijkt Coca-Cola Enterprises, dat 100% van zijn omzet in Europa behaald. Ook First Solar (60% omzet Europa), Harman (60%), XL Capital (48%), Sigma-Aldrich (45%), Priceline.com (45%), Accenture (44%), Owens-Illinois (42%), Philip Morris International (41%), Western Union (41%), Autodesk (40%), Dentsply (40%), Gilead Sciences (40%), McDonald's (40%) en AON (39%) zijn erg afhankelijk van Europa.
Voor veel van deze bedrijven, waaronder McDonald's en Philip Morris International, geldt dat een grote Europa exposure niet per definitie negatief hoeft te zijn, aangezien de verkoop van hun producten nauwelijks gecorreleerd zijn aan economische ontwikkelingen.
PROFITEREN VAN KOERSZWAKTE
Belangrijk is verder dat er in de beurskoersen, vooral in Europa,
op dit moment al heel veel negatief nieuws verwerkt is. Afgaande op
de sterke balansen, het hoge dividendrendement (en de lage payout)
en de nog altijd voorziene winstgroei voor veel beursgenoteerde
bedrijven is het dan ook de vraag of de negativiteit op de
aandelenmarkten momenteel niet te ver doorschiet.
Voor geduldigde beleggers met een lange termijnvisie blijft het huidige beursklimaat mooie instapkansen opleveren voor aandelen van veel absolute kwaliteitsbedrijven, die in periodes van koerszwakte tegen een flinke korting opgepakt kunnen worden (zie ook Vergeet obligaties, koop aandelen van vandaag en de beste dividendaandelen van begin september toen paniek en onzekerheid vooraf ging aan een flink herstel).
Niet voor niets luidt het credo van één van 's werelds meest bekende en succesvolle beleggers ooit als volgt: "Be Fearful When Others Are Greedy and Greedy When Others Are Fearful"
Tekst: Menno van Hoven, 21 november 2011
