De polemiek rond de Europese schuldencrisis joeg in de zomermaanden de aandelenmarkten fors lager, maar de laatste tijd toonden zij herstel.
Had men tot voor kort enkel oog voor de negatieve gevolgen ervan, reageren beleggers nu schouderophalend. Zij hoopten dat een adequate oplossing in de maak is en zetten in op een economisch herstel.
BEDUIDEND BETER
Ondanks het koersverlies van maandag presteert Wall Street per saldo dit jaar beduidend beter dan andere aandelenmarkten. Dankzij de winst in de jonge maand oktober, noteren de Dow Jones en de Nasdaq voor het 2011 op 'slechts' 1,5 procent verlies. De S&P 500 daarentegen laat 4,5 procent liggen
Door de hoopkoers van de voorbije dagen konden de Europese aandelenmarkten eveneens een deel van hun verliezen goedmaken uit het dal klimmen. Eind september stonden de beurskoersen in Europa 18 procent onder water, nu is dat nog 14,4 procent. Gemiddelde genomen vergaat het beleggers in de niet-eurolanden (-11,6 procent) beter dan in de eurolanden (-17,5 procent).
GOEDKOOP
De koerswinstverhouding ontsluitert op een ludieke wijze of aandelen duur of goedkoop zijn. Dit verhoudingsgetal geeft aan hoeveel keer beleggers de winst betalen. Voor de S&P 500 komt die nu gemiddeld uit op 12,4 en voor Europese aandelen op 10,5. Omdat dit onder het historisch gemiddelde ligt, zijn aandelen (België, Ierland en Griekenland daargelaten) zo betracht goedkoop.
Een andere maatstaf die beoordeelt of aandelen duur of goedkoop zijn, is het dividendrendement. Wanneer het huidige rendement boven het historische gemiddelde uitsteekt, dan zijn aandelen goedkoop en omgekeerd. Omdat momenteel zowel in Amerika als in Europa (met uitzondering van Denemarken en Ierland) het dividendrendement hoger uitvalt dan het historisch gemiddelde zijn aandelen aan weerszijden van de Atlantische Oceaan goedkoop.
SPOTPRIJS
Om te achterhalen of aandelen in vergelijking met
obligaties goedkoop zijn, vergelijken marktstrategen het
winstrendement van aandelen met het rendement van staatspapieren,
wat niets anders is dan de omgekeerde koerswinstverhouding.
Wanneer het winstrendement van aandelen hoger uitvalt dan het rendement van obligaties dan zijn aandelen volgens de theorie goedkoop, maar als ook nog het dividendrendement van aandelen hoger is dan het rendement van obligaties dan zijn aandelen spotgoedkoop. Zo betracht, zijn in Amerika en in de meeste Europese landen aandelen spotgoedkoop.
EURODROOM
Beleggers die dromen van een kordate, allesomvattende
oplossing van de eurocrisis wacht volgende week een hard
ontwaken. De zoektocht naar een antwoord zal nog weken, zo
niet maanden in beslag nemen. Het staat echter buiten kijf
dat op (korte?) termijn een Griekse schuldherschikking zal
plaatsvinden. De kapitaalmarkten prijzen die al sinds begin
2010 in.
Voor zover ik het kan inschatten, valt de eurozone niet uiteen. Niet alleen hebben de sterke landen, zoals Duitsland, Finland, Nederland en Oostenrijk, de grootste leeddragers, het meeste profijt van het behoud van de eurozone, in de wandelgangen hoor ik niets over de computerkant van het verhaal. In aanloop naar het eurotijdperk draaiden automatiseringsbedrijven overuren om hun computersprogramma's aan te passen voor de nieuwe Europese realiteit. Totnogtoe is mij nog niets daarvan ter ore gekomen.
