De sector Consumer Staples won (peildatum 5 oktober)
1,2%, vergeleken met een verlies van zo'n
10% voor S&P500.
Aandelen als Coca-Cola, Dr Pepper Snapple, Kraft Foods en ook Procter & Gamble staan in 2011 vooralsnog in de plus. De uitzondering echter is Pepsico, dat dit jaar 6% verloor.
Na de fusie in 1965 tussen Pepsi- Cola en Frito-Lay ontstond met Pepsico een gigant die in 2010 voor iets meer dan de helft zijn omzet behaalde met frisdranken als Pepsi, Mountain Dew en Gatorade. De overige 49% is afkomstig van de Food-divisie, met merken als Lays, Doritos en Quaker.
Daarbij waren negentien merken goed voor een omzet van minstens $1 mrd, aangevoerd door Pepsi-Cola. Dat het aandeel het relatief slecht doet, komt vooral door wisselvallige resultaten bij Pepsico Beverages America, goed voor 35% van de totale omzet en 29% van de operationele winst in 2010.
Eind juli verlaagde Pepsi zijn outlook voor 2011, waarvoor het nu een 5-7% hogere winst per aandeel verwacht. Dat de omzet in het tweede kwartaal met 14% steeg, tot $16,8 mrd, kwam voor een belangrijk deel door de sterk presterende opkomende markten (omzet +18%).
De
Amerikaanse drankenverkopen vielen tegen, met een volumedaling van
1%. Destijds liet Pepsi weten de prijzen te verhogen vanwege hogere
grondstofkosten. Voor 2011 rekenen analisten nu gemiddeld op een
wpa van $4,42, resulterend in een voor Pepsi relatief
aantrekkelijke k/w van 13,5.
Daar komt bij dat steeds meer analisten pleiten voor een opsplitsing, in navolging van Kraft Foods eerder dit jaar. Door een spinoff kan de drankendivisie nieuw leven worden worden ingeblazen via aanvullende investeringen in innovatie en de marketing van de belangrijkste merknamen, om zodoende beter te kunnen concurreren met het dominante Coca- Cola.
Credit Suisse hanteert een 'break-up value' van $85 per aandeel op basis van een zogenaamde 'sum of the parts'-waardering, bijna 42% boven het huidige koersniveau.
Andere factoren die het aandeel met name op lange termijn erg interessant maken, zijn het dividend en de sterke aanwezigheid in opkomende markten.
Pepsi behaalt ruim 30% van zijn omzet in opkomende markten en laat sterke groeicijfers zien in landen als India, Brazilië en in Rusland (waar het sinds dit jaar een controlerend belang heeft in de grootste levensmiddelenproducent Wimm-Bill- Dann).
Daarnaast verhoogt 'dividend aristocrat' Pepsico inmiddels al weer 39 jaar op rij jaarlijks het dividend, en kunnen beleggers met vrij grote zekerheid ook de komende jaren aanvullende verhogingen verwachten. Op 12 oktober zal Pepsi zijn derdekwartaalcijfers bekendmaken.
Vorige maand namen we Pepsico nog op in onze portefeuille met de beste dividendaandelen (binnenkort volgt een eerste update op deze website).
Menno van Hoven, 7 oktober 2011
