De Europese schuldencrisis heeft de markten in het derde kwartaal zware schade toegebracht. Op Wall Street daalden de koersen met 14% en in Europa zelfs met -17%, dankzij de relatief goede prestaties van niet-eurolanden, zoals Groot-Brittannië en Zwitserland (-10%).
In de eurozone daarentegen daalden de markten ruim 23%: Ierland (-15%), België (-17%), Nederland en Spanje (-18%) en Portugal (-20%), Finland (-22%), Luxemburg (-23%), Frankrijk en Duitsland (-25%), Italië (-27%), Oostenrijk (-30%) en Griekenland (-38%).
WITTE RAVEN
Maar het was niet alleen kommer en kwel. Welgeteld
15 aandelen uit de €uro STOXX boekten in het derde kwartaal
winst. Spekkoper was Irish Life & Permanent wiens koers
11,1% steeg. De Ierse verzekeraar wordt door Hermes
International (10,8%) op de hielen gezeten. Het modehuis
heeft een kleine voorsprong op zijn landgenoot Gemalto (8,5%), een
Franse electronicaproducent.
De grootste kaalslag vond er plaats bij Allied Irish Banks en EFG Eurobank Ergasias. De koersen van de Ierse en Griekse bank implodeerden respectievelijk met 71,8 en 71,2%. Solarworld, de Duitse fabrikant van zonnepanelen, is met -66,4% de derde grootste verliezer.
GROOTSTE STIJGERS
Naarmate het jaar vordert, wordt steeds duidelijker welke
aandelen tot de winnaars behoren en welke niet. En aangezien
in de laatste drie maanden van het jaar presteren de markten
bovengemiddeld goed, ligt het voor de hand om te kiezen voor de
aandelen met het hoogste momentum.
Met name na een bloedrood derde kwartaal snakken beleggers naar een goed jaareinde. De geschiedenis van de voorbije 25 jaar leert dat een derdekwartaalverlies van 20% of meer niet echt uitzonderlijk is. Het kwam vier keer voor (1990, 1998, 2001 en 2002) en gemiddeld genomen bedroeg het kwartaalverlies 24,5%. Een procentpunt meer dan de barre beurszomer van 2011. In de drie maanden daaropvolgend boekten de Europese aandelenmarkten echter winst. Achter het gemiddelde van 12,6% schuilen grote verschillen: uiteenlopend van 1,5 tot 25,1%, maar wel zonder enig verlieslatend vierde kwartaal.
MOMENTUM
In het vierde kwartaal behalen de dertig grootste
stijgers van de €uro STOXX door de bank genomen een rendement van
7,3%. Dit is een procentpunt beter dan de index, de €uro
STOXX.
Het kwartaalrendement na een barslecht derde kwartaal komt uit op 14,0%, Op zich niet verkeerd, maar wel minder goed dan het indexgemiddelde. Door de bank genomen, stijgt de €uro STOXX na een desastreus derde kwartaal in het vierde kwartaal met 16,3%.
VEERKRACHT
Naarmate het jaar vordert, wordt steeds duidelijker welke
aandelen tot de winnaars van het lopende jaar behoren, waardoor de
desbetreffende koersen een nog hogere vlucht kunnen
nemen. De vraag is echter hebben de beurzen nog
veerkracht? De vraag stellen is gemakkelijk, hem beantwoorden
een stuk moeilijker.
In het huidige beursklimaat is onzekerheid troef. De markten zijn in de ban van een dubbele dip. Zij vrezen dat een nieuwe recessie. Een tweede kort opeenvolgende recessie kunnen beleggers missen als kiespijn, net zoals een verdere escalatie van eurocrisis.
WACHTEN
Voor wie gelooft dat het ideale instapmoment aangebroken
is, bieden de desastreuze koersdalingen goede kansen. Als de
beursrally van de voorbije week verder gaat op dit elan, moet u nu
in aandelen stappen. De bedrijfsresultaten overtuigen niet en
de economische omgeving stemmen tot weinig vreugde, de lage
waarderingen des te meer.
Niettegenstaande dat aandelen aan hand van het lange termijngemiddelde duur zijn, zijn de markten op grond van de waarderingen ronduit goedkoop. Het sentiment op de markten is echter niet bijster goed. Goede macrocijfers zijn een reden tot hoop, beter dan verwachte bedrijfscijfers creëren optimisme. Momenteel zijn er evenwel geen tekenen dat het zwakke 2011 een ijzersterke eindejaarsrally zal kennen. De trend is immers nog steeds negatief.
