Afgelopen week bereikten de Amerikaanse leading indicators (van het ECRI) weer een nieuw dieptepunt.
Dit betekent dat de Amerikaanse economische cijfers de komende maanden nog steeds gaan tegenvallen. Het enige verschil met vorige week is dat het economisch herstel weer een week is uitgesteld.
Wij vinden de leidende indicatoren belangrijk omdat wij niet geloven dat beurzen structureel kunnen stijgen, terwijl de macrocijfers alleen maar slechter worden.
De conjunctuurcyclus gaat omhoog of omlaag. Meer smaken zijn er
niet. Mochten de leading indicators nu een bodem hebben neergezet,
dan duurt het minimaal tot eind december voordat de cijfers gaan
verbeteren.
Aandelenmarkt
De aandelenmarkt loopt meestal voor op de economische cyclus. Daarom hebben wij als regel dat wij een vijfweekse stijging willen zien in de leading indicators. Wij pakken dan misschien niet de bodem, maar een extreem groot verlies in aandelen, als het toch een zware recessie wordt, hebben wij dan niet.
Een belangrijke drijfveer voor rendementen op korte termijn is de Federal Reserve. Dit komt omdat beleggers veel verwachten van het aankomende overleg.
Bij het ter perse gaan van deze editie van Beleggers Belangen was nog niet bekend wat de uitkomsten zijn van het tweedaagse Fed-overleg. Stel dat Bernanke 'all-in' gaat met stimuleren, dan wil de belegger niet short zitten in aandelen.
Stel dat de voorzitter van de Fed niets doet, dan wil de belegger niet long zitten in aandelen. Met meer dan 50% kasgeld in de beleggingsportefeuille voelen wij ons bij elke beslissing prettig.
Mocht hij 'all-in' gaan, dan komt er waarschijnlijk een nog groter verschil tussen de economische omstandigheden en de beurskoersen.
De Amerikaanse hypotheekrente heeft de afgelopen weken elke week een nieuwe zestigjaarsdieptepunt neergezet. Wij kunnen ons niet voorstellen dat als deze rente nog lager wordt, Amerikaanse burgers opeens wel een huis gaan kopen.
Luchtruim
Als de beurskoersen door een 'all-in' weer het luchtruim kiezen, kan het verschil tussen beurskoersen en realiteit lang blijven bestaan. Maar de aanpassing is net als de vorige keer weer pijnlijk.
De S&P500 raakte begin augustus in tien handelsdagen de winst kwijt die gedurende heel QE2 was opgebouwd en de AEX bereikte in deze tien dagen het niveau van de zomer van 2009! Wanneer dit gebeurt, is niet te voorspellen en de belegger wil dan echt niet vol belegd zijn.
Karel Mercx( Twitter ), 21 september 2011
Lees ook:
Modelportefeuille presteert 23 procentpunt beter dan de AEX in 2011
