Precies drie jaar geleden gaven wij in het tijdschrift een kooptip voor het aandeel van consumentengoederenproducent Jarden Corp op een koers van $23,45.

Het aandeel lag destijds flink onder vuur vanwege zorgen over mogelijk afnemende consumentenbestedingen ten tijde van een kredietcrisis.

Ondanks de flinke schuldpositie ten gevolge van een serie overnames in de voorgaande jaren, waren wij positief.

Jarden voert ruim honderd merken, verdeeld over vier divisies. In Nederland is de kans groot dat fanatieke kampeerders (Coleman en Campingaz), wintersporters (K2 en Völkl) of visfanaten (Shakespeare, JRC, Mitchell, Abu Garcia, Berkley) bekend zijn met één of meerdere producten van (de outdoordivisie van) Jarden.

Sinds 2001 groeide Jarden na een spinoff  van Ball Corporation (omzet destijds $300 mln) uit tot wereldwijd opererende producent van consumentenproducten met een omzet van $6 mrd in 2010. Daarbij wordt al jarenlang een consistente strategie gevoerd: het uitbouwen van een gevarieerde portefeuille van ijzersterke merknamen met een leidende positie in nichemarkten die gekenmerkt worden door historisch sterke cashflows (zie afbeelding hieronder voor een beperkt deel van Jarden's merknamen).

Het bedrijf haalde in 2010 37% van zijn omzet buiten de Verenigde Staten (32% in 2009). Wie onze vorige kooptip opgevolgd heeft, kijkt, na een grillig koersverloop, tegen een mooi rendement aan (de S&P500 verloor 5%).

Tijdens het dieptepunt van de financiële crisis in maart 2009 zakte het aandeel zelfs even onder $10, om in april dit jaar een hoogste koers van $37,50 aan te tikken. De koersval sindsdien levert volgens ons wederom een prima koopkans op.

De laatste jaren zag Jarden zowel omzet als wpa verder oplopen, zonder daarvoor beloond te worden op de beurs (boekwaarde is inmiddels $24,50 per aandeel).

Hoewel de over het tweede kwartaal gerapporteerde autonome omzetgroei van 0,3% (de omzet steeg met 8%, tot $1,7 mrd) ruim achterbleef bij de door Jarden gestelde langetermijndoelstelling van 3-5%, meldde het bedrijf voor dit jaar toch vast te houden aan dit doel.

Analisten rekenen voor heel 2011 op een wpa van $3,37, gevolgd door $3,76 in 2012. Jarden zelf herhaalde bovendien zijn langetermijndoelstelling, die uitgaat van een winst per aandeel van $5 in 2014.

Na onze vorige tip in 2008 begon Jarden in 2009 voor het eerst een dividend uit te keren, dat zowel in 2010 als in 2011 werd verhoogd.

Gezien de lage payout (10%) en de ruime free cashflow mogen beleggers de komende jaren rekening houden met verhogingen.

Dat Jarden aan zijn aandeelhouders denkt, blijkt verder uit de recente aankondiging om voor $500 mln aan eigen aandelen in te willen kopen.

Gezien de huidige beurswaarde is dat een aanzienlijk bedrag, die de wpa een flinke aanvullende impuls zal geven.

Jarden, dat naast gerichte kleinere overnames vooral de prioriteit geeft aan schuldreductie en aandeleninkoop, ziet de inkoop van eigen aandelen na de koerszwakte momenteel als de beste manier om de sterke cashflow te besteden.

Het inkopen van aandelen vanwege de lage beurskoers is natuurlijk de enige reden die een buyback rechtvaardigt. Vaak houdt aandeleninkoop namelijk verband met eerder uitgedeelde optiepakketten en vooral ook het opkrikken van de winst per aandeel. Dat laatste is prima, maar dan wel op lage koersniveaus en niet, zoals ik vrijdag bij Colgate-Palmolive aangaf, op een all time high.

Het Amerikaanse Barron's, dat een wpa van $5 in 2014 zeker haalbaar noemt, kwam recent met een positief artikel.

De verkoopgolf op de beurzen biedt een mooie koopkans voor 'low-risk bargain' Jarden. Ook analisten zijn overigens positief met zeven keer 'kopen', drie keer 'houden' en nul verkoopadviezen.

Overigens moest het aandeel de afgelopen dagen, nadat de tip geschreven was voor het tijdschrift, nog verder inleveren in lijn met de verkoopgolf op de markten, en kan een aandeel Jarden inmiddels (vrijdag +3%) voor minder dan $29 worden opgepikt.

Tekst: Menno van Hoven, 21 september 2011