De koers-winstverhouding van de relevantste Amerikaanse beursindex was eind vorige week gedaald tot slechts 10,8 op basis van de winstverwachtingen voor de komende twaalf maanden van $109,12 per aandeel.

Het gemiddelde van de op deze manier berekende k/w voor de S&P500 over de afgelopen vijftig jaar is 16,4.

Bloomberg ging eens wat rekenen en kwam tot de conclusie dat om een stand van de S&P500 van bijna 1177 (de stand op 26 augustus, de basis van het artikel) 'historisch normaal' te maken de winst over de komende twaalf maanden niet op $109,12 maar op $71,76 zou moeten uitkomen. (Want 1177 gedeeld door $71,76 levert de langetermijnwaardering van 16,4 op.)

Dat is een scenario dat Bloomberg wel heel negatief voor komt. Wanneer de winstverwachtingen wel worden ingelost, kan de index maar liefst 50% stijgen voordat de langetermijnwaardering van 16,4 is bereikt.

Op dit Bloomberg-scenario valt echter wel wat af te dingen. Een k/w die op basis van verwachte winsten wordt berekend, is weinig betrouwbaar aangezien analisten vaak te positieve verwachtingen hebben.

Volgens kwantitatief strateeg Andrew Lapthorne van Société Générale (SG) was de winsttaxatie van analisten voor de Amerikaanse markt opgeteld sinds 1985 maar liefst $2,5 bln te hoog!

Bovendien verwacht Lapthorne juist nu nog flinke neerwaartse bijstellingen van de wpa-taxaties in de VS. Want ondanks de verminderde groeivooruitzichten hebben analisten de winsttaxaties alleen nog maar verhoogd.

Dat zal echter snel gaan veranderen, meent de strateeg, want september en oktober zijn de maanden waarin de winsttaxaties doorgaans flink neerwaarts worden bijgesteld. De kans is dan ook groot dat het Bloomberg-artikel door de harde werkelijkheid wordt ingehaald.

Nu in het blad

Succesvol investeren in casino's

Verder: opinie, analyses en meer
Nu proberen