China gaat een beslissende fase in, meent Robert Parbrook, hoofd Aziatische (exclusief Japan) aandelen bij  het Britse Schroders. In zijn ogen wordt de komende vijf jaar duidelijk of het land het imposante groeipad kan vasthouden of een oplopende inflatie en problemen in de banksector het mooie groeitempo overschaduwen.

Slechte leningen

De banksector kampt met een flinke berg slechte leningen, die hun oorsprong vinden in de periode vlak na de kredietcrisis. Volgens officiële cijfers komt alleen al de schuld aan lokale overheden op 10.700 miljard renminbi. Dat is ruim 1.100 miljard euro, wat neerkomt op ongeveer een kwart van het bbp van China. Onder meer Merrill Lynch, Credit Suisse, Fitch, Moody's en HSBC hebben geprobeerd om de problemen in kaart te brengen en volgens Parbrook zijn deze onderzoeken uitgemond in een verzameling weinig opbeurende rapporten. Het is bijvoorbeeld heel zorgwekkend dat grofweg 40% van de partijen een rendement op het eigen vermogen heeft dat lager ligt dan de officiële rentestand van 5,3%.

Inflatiegevaar

Daarnaast is inflatie een groter probleem dan overheidscijfers doen vermoeden. Een groot deel van de inflatiecijfers wordt berekend aan de hand van producten en diensten waarvan de prijs bepaald wordt door de Chinese regering. En in de ogen van Parbrook zijn er meer dan genoeg voorbeelden, variërend van elektriciteit tot shampoo en van tolwegen tot luchthavens, waar prijzen kunstmatig laag worden gehouden. Een groei van de investeringen in vaste activa van 25% en een toename van vastgoedinvesteringen van 35% wijzen er volgens hem bovendien niet op dat de monetaire teugels ver genoeg zijn aangehaald om de inflatoire krachten ook maar enigszins te remmen.

Problemen aanpakken

Parbrook benadrukt echter dat de problemen niet onoverkomelijk zijn. De Chinese staatsschuld is niet hoog, zodat er financiële ruimte is om de problemen bij de banksector aan te pakken en om de staatsgeleide economie om te bouwen tot een model waarin consumenten de drijvende kracht zijn. Een voorwaarde is wel dat China het bittere medicijn slikt in de vorm van pijnlijke maatregelen die de economie in balans brengen. Als de Chinese overheid de problemen opnieuw voor zich uitschuift, gaat daar volgens Parbrook een zeer negatief signaal van uit.

Nu in het blad

Succesvol investeren in casino's

Verder: opinie, analyses en meer
Nu proberen