Toen ik tijdens de uitzending van Nieuwsuur van 10 augustus iets over goud zei, heb ik de nodige reacties gehad. Ik zou het toch echt mis hebben met mijn visie dat je beter niet in goud kunt beleggen. Diverse mensen stuurden mij analyses waarom goud wellicht wel naar de $3.000 per troy ounce gaat.

Iemand, die uit de beleggingsindustrie kwam (voor wat dat waard is), had het zelfs over een koersdoel van $7,000, dat met gemak gehaald zou gaan worden. Toen dit weekend ook nog een familielid, die nooit eerder enige interesse naar beleggen had getoond, naar goud informeerde, wist ik het zeker. We hebben te maken met een bubble van het zuiverste soort, eentje die vergelijkbaar is met de Nasdaq-hype eind jaren negentig.

In een van de boeken van Alexander Elder staat een anekdote over de Nasdaq-hype. Een van de topmannen van een grote investment bank had al een tijdje het gevoel dat er achter de bijna parabolische stijging van de Nasdaq geen enkel fundamentele rechtvaardiging meer zat. Maar hij durfde zich er niet kritisch over te uiten. Zijn cliënten wilden er maar wat graag in beleggen. En iemand die zich een beetje kritisch uitte over de technologiesector werd al snel voor gek verklaard. Die zou de nieuwe economie niet begrijpen.

Totdat de topman een keer aan het overwerken was en de schoonmaakster bij hem op kantoor kwam en informeerde hoe ook zij rijk kon worden door te beleggen in Nasdaq-aandelen. Toen wist hij het zeker. Dit moet je laatste koper zijn. Intern liet de investment banker een memo rondgaan om de top van de technologiebubble aan te kondigen. Ik moest aan deze anekdote denken toen het familielid bij mij naar goud informeerde.

Ik geef toe, aan déjà vues hebben we natuurlijk niet zoveel. Er zijn echter meer argumenten om sceptisch te zijn over de stijging van goud. Laten we ze even op een rijtje zetten.

1. De waarde van goud kan moeilijk vastgesteld worden.

Een argument dat ik vaak tegen beleggen in goud geef is dat we moeilijk kunnen uitrekenen hoeveel goud nu ongeveer waard is. Van aandelen, obligaties en vastgoed kun je aan de hand van de te verwachten dividenden, coupons of huurinkomsten nog ongeveer iets zeggen over de waarde. Voor goud geldt eigenlijk alleen wat de gek er voor geeft. Dat is ook een argument dat Warren Buffett tegen beleggen in goud heeft. Voor een paar kilo goud koopt hij liever land of bedrijven.

2. This time it's (no) different.

De bekende belegger Sir John Templeton zei ooit dat de vijf gevaarlijkste woorden van beleggen zijn: 'this time it is different'. Deze woorden werden tijdens de Nasdaq-hype eigenlijk ook vaak gebezigd. De Newconomy was een manifestatie van 'this time it is different'. Iedere keer als iemand zich in dergelijke woorden uit, moeten we oppassen. Ik hoor over goud eigenlijk net iets te vaak dat het nu echt anders is. Het financiële systeem zou namelijk op instorten staan.

3. Parabolische stijgingen zijn bekende toppatronen.

Kijkt u eens naar onderstaande grafiek, bijna een kopie van de Nasdaq eind jaren negentig. Grafieken die een dergelijke verloop hebben eindigen vroeg of laat in ellende. Ik ben nog altijd op zoek naar een grafiek waar de (bijna) rechte lijn omhoog wel standhield, tot in de hemel of zoiets, oke tot het plafond is ook al goed. Ik houd me aanbevolen als iemand er toch één heeft.

4. Goud is nu populairder dan de S&P500, dat is 'scary'.

Afgelopen vrijdag werd een magisch punt bereikt. Voor het eerst sinds het bestaan is er in de grootste goudtracker van de wereld, afgekort met GLD, meer geld belegd dan in de tracker op de vijfhonderd grootste Amerikaanse bedrijven, de SPY, ook wel de Spider genoemd. Sterker nog, GLD is wat betreft belegd vermogen nu de grootste tracker op aarde. De hegemonie van de SPY die jaren heeft geduurd, is doorbroken. Beleggers laten blijkbaar aandelen vallen en storten zich op goud. Voor iemand die een contraire langetermijnvisie heeft moet nu een belletje gaan rinkelen.

5. De Dow-goud-ratio staat laag.

Als je dan toch iets moet zeggen over de waarde van goud is het beter om het bijvoorbeeld het relatief te maken door bijvoorbeeld 'waarde' van aandelen uit te drukken in goud. In de onderstaande grafiek staat de bekende Dow/Gold-ratio, de Dow Jones gedeeld door goud. Hoe hoger de waarde hoe duurder de Dow-aandelen in relatie tot goud, hoe lager ratio hoe duurder goud. Deze week kwam de ratio onder de 6, en komen we aardig dicht in de buurt, van een ratio van 4, een dieptepunt dat we begin jaren tachtig bereikte. Of aandelen zijn nu goedkoop, of goud is duur, of een beetje van beide.

Als ik naar de Dow/Gold-ratio kijk zou ik als contraire langetermijnbelegger eerder aan aandelen denken dan aan goud. Punt is natuurlijk dat goud nog hoger kan. We weten nooit hoeveel rek er in een hypeballon zit. De Nasdaq ging ook veel verder dan menig criticus dacht. Sentiment op de beurzen is nu eenmaal moeilijk te peilen. We zullen zien hoe een en ander afloopt. Maar voorzichtig zijn met beleggen in goud lijkt verstandig.

Harry Geels is directeur Research en partner bij  Inmaxxa Vermogensbeheer in Naarden. Daarnaast is hij hoofdredacteur van Traders Club Magazine (TCM). De informatie in deze opinie is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De standpunten en vooruitzichten van Geels geven zijn persoonlijke mening weer.