De beurzen zakken al weken geleidelijk af door de voortdurende zorgen rond de Europese schuldenproblematiek en de tegenvallende macro-economische ontwikkelingen.
Tot op heden is nog geen paniek op de beurzen ontstaan, maar een zogenaamde 'zwarte zwaan' (een uitzonderlijke gebeurtenis, in deze context een zware daling op de beurs), is nooit uitgesloten.
Bescherming tegen een dergelijke gebeurtenis kost altijd geld, en drukt het rendement mocht de gebeurtenis niet plaatsvinden, net als bij een verzekering; Komt het scenario waar tegen verzekerd wordt niet uit, is de verzekeringspremie toch kwijt.
Om de portefeuille te beschermen tegen een zware daling nemen we een optiepositie in. Gekozen is voor een constructie met een looptijd tot december 2011, voornamelijk om de kosten te beperken. Tussentijds, en zeker in december, wordt bekeken of de constructie wordt doorgerold, aangepast of gesloten.
De keuze is gevallen op de koop van twee december 2011 SPY 120 puts tegen $4.48 en de verkoop van twee december 2011 SPY 140 call voor $1.62. Deze opties hebben als onderliggende waarde de S&P 500 ETF, code SPY, en worden verhandeld op het Amerikaanse Arca, de elektronische beurs van NYSE.
De SPY wordt genoteerd in een tiende van de S&P 500, dus een S&P koers van 1250 is een SPY koers van 125. De gekozen 120 put correspondeert dus met een S&P van 1200, en de 140 call met S&P 1400.
De totale kosten van de constructie zijn $572, met een Euro/Dollar koers van 1,43 is de investering €400. Het grootste risico van deze constructie is dat de S&P hard oploopt, dan gaat de verkochte call verlies opleveren.
Daartegenover staat dat de portefeuille in dat geval zeer waarschijnlijk sterk presteert. Mocht de beurs niet hard omhoog of omlaag gaan, kost de constructie maximaal de inleg, en bij een sterke daling gaat de put flink opleveren, dit moet verliezen in de portefeuille gedeeltelijk compenseren.
Koop: SPY 120 put, koers op 23-6-2011: $4.48
Verkoop: SPY 140 call, koers op 23-6-2011: $1,62
