De twee analisten hebben alle vertrouwen in de ontwikkeling van de bedrijfswinsten, maar zij stellen ook vast dat beleggers terughoudend zijn. De waarderingen mogen dan op historisch lage niveaus staan, 'het is meer een reflectie van hoe terughoudend beleggers zijn om nu aandelen te kopen', zegt Didier Duret , hoofd Private Banking van ABN Amro tegen nieuwsdienst Bloomberg.
De stijgende winsten hebben een daling van de aandelenkoersen niet voorkomen en daardoor zijn de waarderingen op de laagste stand in 26 jaar beland. De ondernemingen uit de S&P500 Index verdienen dit jaar 18% meer dan vorig jaar, blijkt uit een peiling onder ruim 9.000 analisten door Bloomberg. De S&P is tot op heden dit jaar slechts met 1,5% gestegen,en vanaf de top eind april 6% gezakt.
Zorgen over de oplopende rente in China, om de Europese staatsschulden en het mogelijke einde aan de kwantitatieve verruiming in de VS hebben beleggers kopschuw gemaakt. Alleen kort na de ondergang van Lehmann Brothers en eind tachiger jaren waren aandelen gemeten naar k/w goedkoper. De S&P heeft een k/w van 12,8.
'Zelfs wanneer de winsten niet groeien zijn de waarderingen niet overdreven hoog', aldus Patrick Moonen van ING Investment Management, die echter constateert dat de winstontwikkeling bij de bedrijven zeer sterk is.
Die sterke winstgroei en de historische lage waarderingen - het mag allemaal waar zijn, 'de k/w's zijn en blijven laag vanwege grote onzekerheid over de toekomstige groei. De angst voor een recessie blijft het sentiment drukken, zelfs wanneer bedrijven groeiende winsten laten zien', zegt Doug Cligottt, analist bij Credit Suisse.
Alison Porter van Ignis Asset Management ziet het zonniger in: 'in de aandelenkoersen zitten de wanbetaling van Griekenland en het einde aan het inkoop van obligaties door de Fed al verwerkt'. Ook hij voorziet een stabiele winstgroei en vindt dat aandelen in een aantrekkelijke uitganspositie verkeren. Ronduit opgewekt is Nigel Holland van Legal & General. 'De markt wil momenteel niet betalen voor toekomstige groei. Dat zal veranderen wanneer er beter nieuws komt over de huidige problemen. Dan kan de markt 10% stijgen'.
'Beter nieuws'. Zo lusten we er wel nog een paar.
