VF Corp (ticker VFC) is het bedrijf achter bekende merknamen als The North Face, Wrangler, Nautica, Vans, Jansport en Eastpak.

Gisteren deed VF een bod van $43 per aandeel Timberland, producent van schoenen en kleding. Het opvallende was dat beide aandelen tot de grootste stijgers op Wall Street behoorden. Timberland schoot met 44% omhoog, terwijl ook VF ruim 10% hoger sloot op ruim $101.

Het bod van ruim $2,2 mrd op Timberland door VF, dat zelf een beurswaarde van ruim $11 mrd heeft, betreft de grootste overname voor een Amerikaanse schoenenfabrikant sinds 2004 en tevens de grootste in de geschiedenis van VF Corp zelf.

Analisten zijn lovend over de voorgenomen acquisitie die door menigeen wordt omschreven als een zowel stregisch als qua waardering 'fantastische deal' met een ev/ebitda waardering van 9,3. De timing van het bod is ook sterk aangezien het aandeel Timberland de afgelopen maand flink wegzakte na slechte cijfers over het eerste kwartaal, waardoor de overnameprijs nog onder de 52wk high van $45,72 ligt.

UITZONDERLIJKE STIJGING
Ook beleggers waren tevreden met de aangekondigde cash-overname van Timberland, en beloonden het aandeel VF Corp met een uitzonderlijke koersstijging van ruim 10%. Volgens data van Bloomberg gaat het hier om de grootste koersstijging in 2011 voor een bedrijf dat een zogenaamde 'all cash' overname aankondigt. Gemiddeld leverde een aankondiging van een cash overname dit jaar slechts een stijging van 0,4% op voor de overnemende partij op de eerste handelsdag na de aankondiging van een aquisitie.

Dankzij de koersstijging verdiende VF theoretisch gezien bijna de helft van het bod terug op dezelfde dag, doordat de beurswaarde van $10 mrd opliep tot ruim $11 mrd.

DIVIDENDKAMPIOEN
Alhoewel VF in eerste instantie een absoluut groeiaandeel is, is met name het dividendbeleid zeer aantrekkelijk voor beleggers. VF behoort namelijk tot het selecte gezelschap van zogenaamde Dividend Aristocrats, de aandelen uit de S&P500-index die al minstens 25 jaar op rij hun dividend verhoogden.

VF deed dit alweer 38 jaar op rij, wat uniek en ongeevenaard is voor een bedrijf actief in de sector 'apparel'.

Ondanks het feit dat het aandeel momenteel tegen de hoogste koers ooit noteert (in april werd intraday een niveau van $108,87 aangetikt) blijft het met een voorziene k/w van ruim 12 en een dividendrendement van 2,7% erg interessant voor beleggers.

De aangekondigde overname van Timberland, waarvoor een jaarlijkse omzetgroei van 10% wordt voorzien, moet er mede voor zorgen VF ook de komende jaren zijn aandeelhouders kan blijven belonen met een hoger dividend.

Tussen 1995 en 2011 werd het kwartaaldividend stapsgewijs opgeschroefd van $0,17 naar de huidige $0,63 per aandeel. Gezien de prima vooruitzichten lijkt de kans groot dat deze indrukwekkende reeds verhogingen ook de komende jaren zal worden doorgezet.

Daarmee blijft VF (dat in 2007 mijn allereerste kooptip voor Beleggers Belangen was) een prachtig aandeel voor met name de lange termijn belegger, die momenten van koerszwakte, zoals de afgelopen maand (zie grafiek), prima kan aangrijpen om (alsnog) in te stappen.

Menno van Hoven, 14 juni 2011