Aandelenkoersen hebben tot de tweede week van mei redelijk goed standgehouden, ondanks vaak tegenvallende macro-economische cijfers, de eerste renteverhoging in de eurozone sinds lange tijd en discussie over de Amerikaanse overheidsfinanciën.
Volgens Delta Lloyd was het positivisme onder aandelenbeleggers voornamelijk te danken aan meevallende bedrijfscijfers. De analisten verwachten echter dat er in de tweede helft van dit jaar tegenvallers zullen volgen. Ondanks de sterke omzetgroei van Amerikaanse bedrijven blijft de economische groei in de VS namelijk achter. Bijna de helft van de omzet van Amerikaanse bedrijven wordt in het buitenland behaald.
Omzetgroei heeft een directe invloed op de winstontwikkeling, waarbij een versnellende omzetgroei daarnaast van grote invloed is op de nettomarge.
De analisten verwachten voor de komende kwartalen echter dat de economische groei niet verder zal toenemen, waardoor er geen sprake zal zijn van een versnelling van de omzetgroei. Hierdoor zou de marge binnenkort kunnen pieken.
De marktverwachtingen voor de winstgroei van Amerikaanse bedrijven voor de tweede helft van 2011 en de eerste helft van 2012 vindt Delta Lloyd dan ook te hoog.
Debet hieraan zijn volgens de analisten de loonkosten, die van groot belang zijn voor de marge. Lange tijd bleven deze achter bij de afzetprijzen, maar bedrijven zijn de afgelopen maanden weer meer mensen gaan aannemen. Doordat de omzetgroei echter beperkt blijft, is de marge onder druk komen te staan.
Delta Lloyd is sinds februari door de verwachte afkoelingsperiode voorzichtiger geworden over aandelen. De analisten verwachten dat de winstgroei in het komende halfjaar zal tegenvallen en daarnaast wordt volgens hen steeds duidelijker dat sanering van de overheidsuitgaven in de VS onvermijdelijk is. Daarom adviseren de analisten van Delta Lloyd om defensief te beleggen.
