Dit paasweekend kwam de nieuwe Quarterly Letter van Jeremy Grantham uit, getiteld " Time to Wake Up: Days of Abundant Resources and Falling Prices Are Over Forever". In dit artikel komt hij met een overtuigend relaas dat de afgelopen periode van 100 jaar dalende en goedkope grondstofprijzen nu toch echt voorbij is en dat we verstandiger met onze natuurlijke hulpbronnen om moeten gaan. Een claim die we de laatste tijd vaak horen.

Tekort aan grondstoffen,...
Jeremy Grantham staat juist bekend als iemand die autonoom handelt en tegen de markt in durft te gaan. In 1998 was GMO de eerste die riep dat de markten overvalued waren. Enkele jaren later, en vele klanten minder, kregen zij uiteindelijk het gelijk aan hun kant. Dat juist hij verkondigt dat grondstoffen de komende jaren duurder gaan worden zegt dus wel iets. Hij baseert zich hierbij op de volgende argumenten: groei op groei is uiteindelijk niet houdbaar, de opkomst van China, en een trendbreuk in prijsniveaus.

Groei op groei is niet oneindig houdbaar. De wereldbevolking is afgelopen 200 jaar geëxplodeerd en groeit nog steeds sterk. De toename in voedselproductie kan dit eenvoudigweg niet langer bijhouden. De voedselproductie neemt gemiddeld met 1,2% per jaar toe, terwijl de wereldbevolking harder toeneemt. Deze situatie is op lange termijn onhoudbaar.

De Chinese economie groeit sterk en consumeert steeds meer grondstoffen. Waar westerse economieën nog een kleine 100 jaar nodig hadden om hun rijkdom te verdubbelen, verdubbelt de Chinese economie met 1,3 mrd inwoners elke 10 jaar. Dit legt een enorme druk op de beschikbare natuurlijke hulpbronnen.

Ten slotte onderbouwt Grantham deze argument met statistisch bewijs dat de bandbreedte waarbinnen grondstoffen zich de afgelopen 100 jaar bewogen niet meer opgaat; de trend is overtuigend gebroken. Het is dus tijd voor een nieuw grondstoffen paradigma.

…maar op korte termijn dalende grondstofprijzen.
Wacht nog even met het kopen van grondstoftrackers en grondstofgerelateerde aandelen, want op de korte termijn voorspelt Grantham namelijk dat grondstofprijzen juist zullen dalen.

Het argument hiervoor is dat onder invloed van de grondstoffen hype er veel in grondstoffen gespeculeerd wordt, waardoor boeren aangemoedigd zijn om zoveel mogelijk gewassen te planten. We hebben een erg slecht oogstjaar achter de rug en zolang het weer komend jaar niet weer zo slecht wordt, betekent dit een goede oogst en lage prijzen.

Daarnaast wijst hij erop dat problemen in de Chinese economie op korte termijn de vraag vanuit China kunnen indammen.

Nieuwe Kansen
Grantham schetst echter wel een heel somber beeld. In zijn artikel geeft hij als waarschuwing het voorbeeld van Holland en Groot-Brittannië in de 17de en 18de eeuw. Zij waren sterk afhankelijk van hout en dat had rampzalig uit kunnen pakken.

Alleen heeft dit zich ook nooit gematerialiseerd, dankzij verdergaande technologische ontwikkeling.
Waar Grantham aan voorbij lijkt te gaan zijn de enorme kansen die gecreëerd worden door hogere commodity prijzen.

De mensheid is uitermate inventief en in staat om nieuwe kansen te creëren en ook op dit moment worden er tal van nieuwe technologieën ontwikkeld die ons helpen om beter met de natuurlijke hulpbronnen om te gaan. Voorbeelden hiervan zijn: smart-grids, zuinigere en elektrische auto's, recycling, diverse initiatieven op het gebied van waterzuivering, energie zuinigere led-verlichting en initiatieven om zaden te verbeteren. Dit laatste gebeurt door bedrijven als Monsanto, maar ook Nederland speelt hier met initiatieven als het Noord-Hollandse Seed Valley een belangrijke rol in.

Er zijn legio kansen voor bedrijven en beleggingsfondsen die zich richten op technologieën die ons helpen om op een meer verantwoorde manier met onze natuurlijke hulpbronnen om te gaan. Deze zullen naar verwachting het meest profiteren van  het nieuwe grondstoffen paradigma en daar liggen ook de beste kansen voor de belegger.