Van april tot medio juli plukken beleggers de vruchten van hun aandelen.  In deze periode keren bedrijven drie kwart van hun dividend uit.  Het dividend is het ondergeschoven kind van beleggers.

Nochtans maakt het een substantieel deel uit van het uiteindelijke rendement.  Hoe langer de stukken worden aangehouden, des te groter de dividendfactor.  Immers hoe langer het kapitaal hiervan kan profiteren, des te groter het rente-op-rente-effect.

Een onderneming bepaalt aan de hand van de gemaakte winst of en hoeveel dividend er wordt uitgekeerd.  Als aandeelhouder ontvangt u doorgaans één of meerdere keren per jaar een dividend.  Een koe voor de melk, een kip voor de eieren en aandelen voor het dividend, was de lijfspreuk van John Burr Williams (1900-1989).

De Amerikaan was één van de eerste economen die het dividend gebruikte als harde maatstaf om de intrinsieke waarde van aandelen te bepalen.  Hij ontwikkelde de voorloper van de huidige verdisconteringsmodellen, waarbij de nettocontante waarde van de toekomstige stroom aan dividenden het uitgangspunt is.

Een klein verschil, een hemelsbreed verschil
Hoewel het dividendrendement van aandelen tot dubbelcijferige percentages oploopt, zijn er volop beleggers die het dividend ervaren als bijkomstigheid.  Het gaat immers vaak om kleine bedragen, die door de jaren heen evenwel een aanzienlijke bijdrage leveren aan het totaalrendement.

Het rendement van aandelen bestaat echter uit componenten: het koersverschil en het dividend dat als rendementspercentage van de uitgekeerde winst wordt weergegeven.

In de voorbije twintig jaar bedroeg op jaarbasis het gemiddelde koersresultaat van Europese aandelen 6,1 procent.  Het totaalrendement (koersontwikkeling + dividend): 8,9 procent.  Het gemiddelde dividendrendement komt dus uit op 2,8 procentpunt.

Naar klinkende munt vertaald, betekent dit dat een initiële investering van 10.000 euro zonder dividend in twintig jaar tijd tot 32.523 euro is uitgegroeid.  Wordt het dividend echter herbelegd, dan klimt het beleggingsresultaat naar 54.736 euro.  Een verschil van 22.213 euro, ofwel een nettowinst die dubbel zo hoog uitvalt, althans in theorie.

Bankkosten en dubbele heffing
In de praktijk brengt het merendeel van de banken voor elk betaalbaar gesteld dividend administratie- en/of bewaarkosten in rekening.  Vooral bij relatief kleine posities kunnen die kosten aardig oplopen.

Daarnaast zijn banken wettelijk verplicht om op het uitbetaalde dividend 15 procent bronbelasting in te houden en af te dragen aan de fiscus.  De ingehouden dividendbelasting geldt als een voorheffing op de inkomstenbelasting over het jaar waarin het dividend wordt uitbetaald.  Meestal kunt u de dividendbelasting, ter voorkoming van dubbele heffing, volledig verrekenen met uw aanslag inkomstenbelasting.

Bij buitenlandse aandelen kunt u de te veel betaalde dividendbelasting (niet elk land hanteert dezelfde bronheffing) bij de nationale belastingdiensten terugvragen, maar dat vergt wel enig papierwerk.

Al met al, zelfs als het extrarendement als gevolg van de betaalbaarstelling van het dividend zou uitkomen op 'slechts de helft', dan bedraagt het eindbedrag nog steeds 42.264 euro.

Betrouwbare dividendaandelen
Dividendaandelen zijn momenteel niet langer ondergewaardeerd.  Het dividendrendement op aandelen kruipt richting de drie procent en ligt daarmee in lijn met het historisch gemiddelde.

Dit houdt in dat aandelen met een relatief hoog dividend niet langer een goede keuze zijn.  Aandelen met een hoog dividendrendement worden pas een interessante belegging als rentedekkingsfactor (interest cover) van de betrokken bedrijven groter is dan drie.  De dividenddekkingsfactor (dividend cover) groter is dan twee.  Het dividend in de voorbije vijf jaar niet werd geschrapt, noch gekort, en als het dividendrendement lager is dan het marktgemiddelde.

De tien fondsen met het hoogste dividendrendement die vorig jaar begin maart (redactieblog Tien betrouwbare dividendtoppers) werden geselecteerd realiseerden in de twaalf maanden daarop een totaalrendement van 27,6 procent versus een indexrendement van 14 procent.  Dit is bijna het dubbele van de markt aangezien de €uro STOXX 50 slechts met 14 procent steeg.

Tien betrouwbare dividendtoppers
Hieronder de lijst met aandelen die momenteel op de voornoemde vier selectiecriteria bovendrijven, zijnde de rentedekkingsfactor, de dividenddekkingsfactor, de dividendhistorie en het hoogste dividendrendement dat net onder het actuele marktgemiddelde van 2,73 procent ligt.

Tekst: Ivan Snurer, 13 april 2011
www.quantalytica.com