De MSCI
Emerging Markets Index (+1,4%) presteert dit jaar vooralsnog flink
slechter dan de MSCI World Index (+4,6%).
Het verschil van 3,2 procentpunt betreft volgens Bloomberg de grootste underperformance op kwartaalbasis sinds eind 2008.
Momenteel zijn aandelen uit opkomende markten met een voorziene k/w van 11,2 voor de MSCI EM-index goedkoper aandelen uit 'ontwikkelde markten', aangezien de MSCI World Index op dit moment tegen een voor dit jaar voorziene k/w van 12,4 noteert.
Goldman Sachs ziet kansen voor beleggers en voorspelde gisteren een rally van 14% voor het Ishares MSCI Emerging Markets Index Fund (ticker EEM), een in New York genoteerde ETF die is samengesteld uit de 21 opkomende markten die zijn opgenomen in de gelijknamige index.
Analist Noah Weisberger wijst op een afnemende monetaire verkrapping door centrale banken, sterke economische groei in China en afzakkende inflatiedruk aangezien voedselprijzen de afgelopen weken niet verder stegen.
Volgens Goldman is het neerwaartse risico voor opkomende markten momenteel beperkt waarbij beleggers een goede kans maken op een aanzienlijk rendement nu de fundamenten en het sentiment ten aanzien van aandelen uit opkomende markten verbeteren.
Voor Chinese aandelen werd het advies verhoogd van market weight naar overweight, op basis van een verwachte snellere economische groei na het eerste kwartaal.
Overigens was het gisteren eveneens Marc Faber van het Gloom, Boom & Doom report die beleggers adviseerde in opkomende markten te beleggen via het Ishares MSCI Emerging Markets Index Fund.
Goldman hanteert een koersdoel van $55 voor EEM, dat woensdag op $48,25 sloot. Behalve EEM kan er ook gekozen worden voor een vergelijkbaar ETF van Vanguard.
VANGUARD OF ISHARES
Het Vanguard Emerging Markets ETF (ticker VWO) is met een belegd
vermogen van $57,54 mrd nog een slag groter dan het fonds van
Ishares ($36,65 mrd) waarvan de gemiddelde dagomzet wel drie keer
zo groot is met ruim 69 miljoen stuks.
Het grote verschil tussen VWO en EEM zit echter in de kosten: De expense ratio van het Vanguard fonds is slechts 0,22%, tegen 0,69% voor Ishares.
Beide ETFs volgen de MSCI Emerging Markets Index, met een weging van 17% voor China, 16% voor Brazilië, 12% voor Zuid-Korea, 11% Taiwan en 9% Zuid-Afrika.
De portefeuillesamenstelling van VWO en EEM is echter wel verschillend. Zo had EEM volgens de laatst bekende gegevens Samsung als grootste positie (2,22%), gevolgd door Petrobras (1,94%), terwijl bij VWO China Mobile en Gazprom met 1,52% en 1,51% het zwaarst wegen.
Vanguard MSCI Emerging Markets ETF (VWO) krijgt 4 sterren van Morningstar is is goed voor een dividendrendement van 2%. In 2009 werd een rendement van 76,28% behaald, gevolgd door 18,97% in 2010. In 2011 staat er vooralsnog een plus van 1,66% op het bord.
iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) krijgt geen rating van Morningstar, dat vanwege de aanmerkelijk lagere kosten de voorkeur geeft aan VWO.
EEM biedt een dividendrendement van 1% (obv de laatste 12 maanden). In 2009 werd een rendement van 71,66% behaald, gevolgd door 15,95% in 2010. In 2011 bedraagt het rendement vooralsnog 2,16%.
Ook onze voorkeur gaat momenteel uit naar het grotere VWO, dat één van de goedkoopste en meest liquide Emerging Markets ETFs is.
In onze offensieve portefeuille hebben wij momenteel bijna een kwart ingeruimd voor opkomende markten. Op korte termijn zullen we de samenstelling herschikken waarbij we voornemens zijn om een deel van onze (hoofdzakelijk) beleggingsfondsen in opkomende markten om te wisselen voor een nieuwe positie in VWO.
Menno van Hoven, 1 april 2011
