Wereldwijd zijn de oliemarkten de afgelopen tijd flink in
beweging gekomen. Dat is niet bijzonder. Anders dan veel beleggers
denken is de aandelenmarkt niet de beweeglijkste, dat is de
grondstoffenmarkt.
De grootste markt waar derivaten op grondstoffen worden
verhandeld, is de Chicago Board of Trade. In de grafiek wordt de
OVX-index afgebeeld, samen met de VIX. De OVX meet de
beweeglijkheid van Light Sweet Crude Oil (WTI) en de waarde komt op
dezelfde manier tot stand als de VIX-index.
Er is duidelijk te zien dat bij de verschillende
marktomstandigheden de aandelenmarkt bijna altijd minder beweegt
dan de grondstoffenmarkt.
Geen cashflow
De huidige prijs van een vat Light Sweet Crude Oil is $106,55.
Door het ontbreken van cashflow zegt dit niets over de waardering.
Die 'waardering' is zeker anders dan in september 2008 toen een vat
ook voor die koers van de hand ging. Hoeveel anders is de grote
vraag.
De drijfveren van de grondstoffenmarkt bestaan waarschijnlijk uit
het verschil tussen vraag en aanbod; en speculanten versterken die
beweging dan nog.
Argumenten
Wij zien meerdere opwaartse stimulansen voor de koers van olie en
in potentie één grote neerwaartse kracht. Ten eerste hebben wij de
afgelopen weken gezien hoe krap de oliemarkt is.
De olie-export van Libië is goed voor ongeveer 2% van de
wereldwijde olieconsumptie. Toch heeft Libië ervoor gezorgd dat de
olieprijs flink omhoog ging.
Als grote olie-exportlanden de prijs hadden kunnen drukken door
meer olie op de markt te brengen dan hadden zij dat zeker gedaan.
Een hoge olieprijs zorgt ervoor dat alternatieven steeds
interessanter worden en dat is niet in het belang van de
olie-exporterende landen.
Ten tweede zullen de nucleaire problemen in Japan zorgen dat er
minder ruimte is voor kernenergie. Dat betekent meer vraag naar
fossiele brandstoffen en daarmee een nog krappere markt.
Het grote neerwaartse risico is de Amerikaanse economie.
Binnenkort eindigt het tweede deel van het
quantitative-easingprogramma van de Fed.
De grote vraag is of de economie op eigen benen kan staan. Mocht
dat niet zo zijn en er komt geen QE3, dan is de kans op een
recessie groot.
Grootste afnemer
Amerika draagt steeds minder bij aan de wereldwijde groei, maar
het land is wel nog steeds een enorme afnemer van olie. Bij de
vorige Amerikaanse recessie ging Light Sweet Crude Oil 80%
onderuit.
Mocht de economie wel op eigen benen kunnen staan en de
wereldeconomie daardoor onder leiding van China verder groeien, dan
zal de steeds grotere vraag uit de opkomende economieën de
olieprijs waarschijnlijk verder opdrijven, met ondersteuning door
speculanten. Zijwaartse beweging vanaf de huidige niveaus achten
wij niet waarschijnlijk.
Concreet advies
Daarom willen wij een straddle op de Light Sweet Crude Oil kopen.
De afgelopen twee weken is de OVX-index van 47 naar 34 is gegaan.
Dit heeft ervoor gezorgd dat de prijs van opties is gedaald. Voor
de call en de put (zie tabel) betaalt u $22,13.
Dat betekent dat deze positie winst oplevert als de olie hoger
staat dan $129,13 of lager dan $84,87 noteert.
Als aandelen stijgen, krijgen beleggers meer vertrouwen. De
beweeglijkheid daalt hierdoor omdat beleggers steeds minder
problemen zien.
Als grondstoffen beginnen te stijgen, breekt er juist paniek uit.
Grondstofkopers denken: ik heb grondstoffen nodig voor mijn
producten en straks zijn ze onbetaalbaar.
Hierdoor stijgt de beweeglijkheid en worden de opties duurder. Een
gevolg daarvan is dat er minder stijging nodig is dan die 21%
($22,13) om met deze constructie in de plus te komen. Als de
gezamenlijke prijs is verdubbeld, verkopen wij de optie met de
meeste waarde.
De andere optie houden wij aan tot expiratie en met een beetje
geluk levert deze ook nog wat op.
Karel Mercx, 1 april
2010
23 mei 2012
AEX: 290,50
-5,45 | -1,84 %
- Philips -0,77 (-5,05%)
- ING -0,22 (-4,43%)
- Arcelor Mittal -0,51 (-4,31%)
- SBM -0,50 (-4,25%)
- Aperam -0,37 (-3,78%)
Geld verdienen met olie
De kans is groot dat de oliemarkt een grote beweging mag verwachten, waarschijnlijk flink omhoog, maar wij zien zeker ook een mogelijkheid dat er weer een stevige correctie aankomt. Daarom zetten wij een straddle op met als onderliggende waarde de Light Sweet Crude Oil.
