Voor de IT Hardware en Services Sector, waarvoor CS een overweight-advies hanteert, wordt tot 2015 een jaarlijkse groei van 4% voorzien. Voor de sector geldt volgens de analisten dat er sprake is van achtergebleven investeringen, juist nu bedrijven geconfronteerd worden met 'megatrends' als virtualisatie, de verschuiving richting cloud computing en de explosieve groei van 'smart devices', waaronder smartphones en tablets.
Voor tablets wordt op langere termijn (2015) een markt van $120 mrd voorzien, goed voor 42% van de totale omzet/volume van de PC-industrie. Credit Suisse rekent voor 2011 op 65 miljoen verkochte tablets, gevolgd door 116 miljoen stuks in 2012. Dit aantal kan in 2015 mogelijk uitkomen op 298 miljoen.
Daarnaast rekenen de analisten op een blijvend sterke groei van de verkopen van smartphones, waarvoor de taxaties wederom werden opgeschroefd. Tegen 2015 kan de grens van 1 miljard verkochte smartphones doorbroken worden aldus CS, dat de verkopen ziet stijgen van 297 miljoen stuks in 2010 tot 594 miljoen stuks in 2012 en 1,04 miljard eenheden in 2015.
Ook wijst Credit Suisse op de sterke vooruitzichten voor de markt voor dataopslag, die steeds belangrijker wordt. Voor de storagemarkt (hardware, software en services) wordt gerekend op een jaarlijkse omzetgroei van 7% tot $65 mrd tegen 2015. Voor de servicesmarkt gaan de analisten uit van een jaarlijkse groei van 5% tot 2015.
Daarentegen kan de PC-industrie exclusief tablets de komende vijf jaar een krimp van 6% op jaarbasis verwachten. Ook voor servers wordt een daling van 2% tot 2015 verwacht. Voor de markt voor printers wordt de komende vijf jaar gerekend op een minimale groei (1% tussen nu en 2015) vanwege een dalend aantal gebruikte printers.
Binnen de sector is Apple de top pick van Credit Suisse, dat een koersdoel van $500 hanteert. Voor 2011 wordt gerekend op een wpa van $25,11, gevolgd door $32,49 in 2012, aanmerkelijk hoger dan de gemiddelde analistenconsensus (+24% voor 2012).
De Iphone blijft volgens CS de drijvende kracht achter het aandeel, waarbij er een marktaandeel van 20% in 2012 wordt verwacht obv 112 miljoen verkochte exemplaren en een omzet van $67 mrd. De Ipad verkopen kunnen voor 2012 uitkomen op $34 mrd, waarbij op lange termijn gerekend wordt op een marktaandeel van 50%.
Daarbij is er volgens CS ruimte voor een extra wpa van $10 wanneer Apple zoals verwacht een goedkopere Iphone op de markt zal brengen, waarmee het bedrijf ook voet aan de grond kan krijgen in opkomende markten.
Het koersdoel van $500 (indien gehaald is Apple 's werelds grootste bedrijf qua market cap, voor Exxon Mobil, zie overzicht market cap en k/w hierboven) is gebaseerd op een combinatie van waarderingsgrondslagen, waarbij het aandeel volgens de analisten obv de winsttaxatie voor 2012 noteert tegen een k/w van slechts 8,9 wanneer de enorme hoeveelheid cash op de balans meegenomen wordt in de berekening. Daarmee is het aandeel niet duur, rekening houdend met een voorziene winstgroei van 46% de komende twee jaar, aldus CS.
In het ruim 300 pagina's tellende rapport noemt CS behalve Apple ook EMC (dataopslag/virtualisatie) en Hewlett-Packard als favoriete aandelen. Voor EMC is het koersdoel $34, goed voor een opwaarts potentieel van 30%. Voor HP is het koersdoel zelfs $60, bijna 50% hoger dan de huidige koers. Met een verwachte wpa van $5,80 voor 2012 komt de k/w van HP uit slechts 7.
Behalve deze drie aandelen, die een outperform-advies krijgen, hanteert CS neutral-adviezen voor de eveneens in het rapport besproken aandelen IBM, NetApp en Xerox. Het advies voor Dell en Lexmark is underperform.
Tekst: Menno van Hoven, 25 maart 2011
