Waarom Reverse Take Overs
Omdat het moeilijk is om een notering aan de Chinese beurs te
krijgen en om de regelgeving in Hong Kong te omzeilen, kiest een
groeiend aantal Chinese bedrijven voor een Reverse Take Over. Zij
kopen een bedrijf met een beursnotering in de VS om vervolgens de
naam te veranderen en de beursnotering te gebruiken om middels
aandelenuitgifte kapitaal op te halen voor het moederbedrijf.
Helaas leiden deze Reverse Take Overs ook steeds vaker tot
problemen. De juridische structuur biedt de belegger vaak weinig
zekerheden en de accountantscontrole laat regelmatig te wensen
over. Recentelijk komt het steeds vaker voor dat de cijfers die
deze bedrijven publiceren niet blijken te kloppen.
Succesverhaal RINO International blijkt
fraude
Één van die bedrijven die onjuiste cijfers publiceerde is RINO
International. Dit bedrijf biedt milieubeschermende oplossingen
voor de staal industrie. De optelsom van China en groen heeft veel
beleggers aantrekkelijk in de oren geklonken. Echter, dit
enthousiasme verdween nadat Carson Block van Muddywaters
Research onregelmatigheden
constateerde. De omzet bleek veel lager dan gerapporteerd
en enkele belangrijke klanten bleken niet te bestaan. RINO zag zich
genoodzaakt enkele van de aantijgingen toe te geven en niet veel
later werd door de NASDAQ besloten om de notering in te trekken.
En ook bij andere Chinese RTO's stinken de
boeken
De Chinese Reverse Take Overs maken handig gebruik van de mazen in
de regelgeving. De SEC kijkt momenteel kritisch naar deze bedrijven
en onderzoekt met name boekhoudfraude bij deze bedrijven en enkele
betrokken accountants. Bij meerdere Chinese RTO's zijn er
onregelmatigheden in de boeken geconstateerd.
Één van die bedrijven waar nog steeds in gehandeld wordt, is China
Integrated Energy. Een bedrijf dat 'prachtige' cijfers presenteert
en biodiesel produceert uit niet eetbare gewassen. Een mooi
verhaal, waarover op veel beleggings blogs enthousiast over wordt
geschreven. Helaas lijkt ook dit te mooi om waar te zijn. Een
analist van Sinclair Upton Research heeft ook hier
onregelmatigheden in de cijfers geconstateerd. Bedrijfsmiddelen
worden doorgesluisd naar insiders en de cijfers die aan de SEC
worden gerapporteerd blijken
gemanipuleerd.
Neng pian, jiu pian
Een bekend Chinees gezegde is "Neng pian, jiu pian" dat vrij
vertaalt zoveel betekend als: wanneer je ze kunt bedonderen, moet
je dat vooral doen. Een aantal Chinese RTO's blijken trouw aan dit
principe. In combinatie met de grote onzekerheden van deze fondsen,
de informatieachterstand die je als Nederlandse belegger hebt en de
recente schandalen, wagen wij ons niet aan deze categorie aandelen.
Zoals we in Nederland zeggen: "Voorzichtigheid is de moeder der
wijsheid" en als het mooi klinkt om waar te zijn, dan is het dat
waarschijnlijk ook.
