Een stortvloed aan onderzoeken toont aan dat het maar weinig fondsen lukt om op de langere termijn een voorsprong te nemen op de index die groot genoeg is om de beheerkosten te compenseren. De speurtocht naar fondsen die wel in slagen is echter een stuk eenvoudiger geworden dankzij active share. Active share is de som van de overwegingen van individuele aandelenposities ten opzichte van de benchmark. Zo ontstaat een beeld van de overlap tussen de samenstelling van een fondsportefeuille en de index die verslagen moet worden. Hoe kleiner die overlap, hoe hoger de active share en des te groter de kans dat de beheerkosten worden gecompenseerd door een bovengemiddeld rendement.

Rendementen meten

Dat is ten minste de conclusie van Martijn Cremers en Antti Petajisto van Yale School of Management, die het begrip active share introduceerden nadat ze in 2006 de portefeuilles en het koersverloop van 2650 beleggingsfondsen over een periode van 23 jaar onder de loep hadden genomen. Fondsen met een active share van meer dan 80% lieten in dit onderzoek een jaarrendement zien dat na aftrek van kosten gemiddeld 1,49% tot 1,59% hoger ligt dan dat van hun index. Een hoge active share betekent overigens niet dat een fonds automatisch een hoger rendement boekt dan de benchmark. Het is in de eerste plaats een indicatie dat de portefeuille ver genoeg afwijkt van de index om de beheer- en overige kosten ruimschoots goed te maken.

Van theorie naar praktijk

Tot zo ver de theorie. In 2011 krijgt active share de kans om zijn waarde in de praktijk te bewijzen. Voor de Rabobank was de maatstaf bijvoorbeeld een van de uitgangspunten bij het samenstellen van het gewijzigde fondsaanbod dat vorige week werd gepresenteerd. En de meeste fondsmanagers dreunen inmiddels even snel de active share van hun fonds op als meer traditionele maatstaven als het koersrendement en de tracking error. Het zal waarschijnlijk nog even duren voordat particuliere beleggers ook aan de term wennen, maar voorlopig lijkt active share hard op weg om dit jaar een vaste plaats te veroveren in de vocabulaire van de fondswereld.

Nu in het blad

Succesvol investeren in casino's

Verder: opinie, analyses en meer
Nu proberen