De meeste aandelenbeleggers bekijken de wereld door een roze bril. De koers van een aandeel kan in theorie oneindig stijgen, zodat het zeer de moeite waard is om de groeikansen goed te analyseren. Obligatiebeleggers leggen veel meer de nadruk op de risicofactoren, aangezien het opwaarts potentieel goeddeels beperkt blijft tot de hoogte van de rente-uitkeringen. Jim Cielinski is sinds halverwege vorig jaar hoofd Fixed Income bij de Britse vermogensbeheerder Threadneedle en hij valt duidelijk in de laatste categorie. Tijdens een kennismakingsbezoek aan Amsterdam legde Cielinski vooral de nadruk op de huidige economische gevaren.
Ierland en Griekenland onhoudbaar
Elke regio kampt met specifieke problemen. China moet oppassen
voor een oververhitte economie, in Japan en de Verenigde Staten is
de schuldenlast wel erg groot, maar in de Eurozone zijn de risico's
nog het grootst. De staatsschuld van Ierland en met name
Griekenland is onhoudbaar hoog in de ogen van Cielinski. Op enig
moment moet daar een oplossing voor komen, die waarschijnlijk weer
grote gevolgen heeft voor Europese banken die veel Griekse en Ierse
staatsobligaties bezitten. 'De enige manier waarop de monetaire
unie kan werken is als er een deel van de welvaart van rijke
richting arme landen stroomt.', zegt Cielinski.
Echte oplossing
Daarbij hebben alle landen op de lange termijn het meeste baat,
maar in politieke beslissingen speelt de volgende verkiezing vaak
ook een grote rol. 'Europese politici nemen niet graag drastische
en impopulaire maatregelen om de huidige problemen aan te pakken.
De stappen die zijn genomen, waren steeds nét voldoende om het
vertrouwen op financiële markten te behouden. Maar de logica
dicteert dat er vroeger of later een echte oplossing moet komen.',
aldus Cielinski: 'Beleggers kijken voorlopig echter vooral naar de
Verenigde Staten, China en Duitsland. Zodra die kernlanden de
economie op orde hebben, is de wereld veel beter in staat om een
nieuwe tegenvaller te incasseren.'
Goed beleggingsjaar
Indien het politici lukt om grote misstappen te vermijden zodat
het vertrouwen langzaam terugkeert, zijn er volgens Cielinski veel
ingrediënten aanwezig voor een mooi beleggingsjaar. De winsten in
het bedrijfsleven stijgen, de liquiditeit is zeer hoog en de
wereldeconomie stevent af op een mooie groei. In de Verenigde
Staten kan de economische groei zelfs op 4% uitkomen. Omdat China
in Azië juist goed op weg lijkt om de economie iets af te koelen,
zou het in zijn ogen geen verrassing zijn als de Westerse wereld in
2011 een groot deel van de globale groei voor haar rekening
neemt.
