Het aandeel van
het Franse Vivendi,
actief op onder meer het gebied van muziek, betaal-TV, telecom en
videogames, moest de voorbije weken in navolging van de wereldwijde
effectenbeurzen flink inleveren en dook weer onder het niveau van
€19.
Halverwege november kwam Vivendi wederom met beter dan verwachte kwartaalcijfers (aangepaste nettowinst +6,7% tot €688 mln tegen analistenverwachting €649 mln).
Drijvende krachten waren toen wederom Activision Blizzard (belang
59,6%) en het Braziliaanse GVT.
Bij Activision Blizzard verdrievoudigde de winst in het derde
kwartaal bij een 17% hogere omzet. Bovendien liet CFO Philippe
Capron weten een 'exceptioneel sterk' einde van het jaar te
verwachten dankzij onder meer de lancering van de zeer succesvolle
Call of Duty: Black Ops game.
GVT
Het Braziliaanse telecomonderdeel GVT is één van de andere
pareltjes van Vivendi en zal de komende jaren een steeds grotere
bijdrage gaan leveren aan de groei van het bedrijf. De door
veel analisten zwaar bekritiseerde overname blijkt achteraf een
prima zet te zijn geweest. Maandag kwam Vivendi met een zogenaamde
'investor presentation' voor GVT, waarin flink wordt geïnvesteerd
met het oog op de enorme groeimogelijkheden in thuisland Brazilië
(m.n. mobiele telefonie, breedband internet en betaal-TV).
Daarbij wordt er onder meer voor 2014 gerekend op een omzet die
3,5x zo hoog is als in 2009 en een aangepaste EBITDA-marge van meer
dan 40%. Daarmee zal GVT, dat o.b.v. de omzet over 2009 omgerekend
goed was voor zo'n 3% van de totale omzet van het Franse bedrijf,
steeds meer zijn stempel gaan drukken op de resultaten van
Vivendi.
Zoals gezegd zijn de groeicijfers bij GVT, dat nog steeds wordt
geleid door oprichter Amos Genish en pas in 2007 in Brazilië naar
de beurs ging, indrukwekkend: in het derde kwartaal van 2010
groeide de omzet met 47% en over heel 2010 wordt, nadat de outlook
onlangs verhoogd werd, gerekend op een groei van 40%.
ANALISTEN
Al geruime tijd zijn analisten louter positief over
Vivendi, dat momenteel 22 koopadviezen krijgt (11 keer houden, geen
verkoopadviezen, gemiddeld koersdoel €22,91).
Kepler herhaalde gisteren nog zijn buy-advies met een koersdoel
van €22,50. De nieuwe doelstellingen voor GVT zijn bullish, aldus
de analisten, die wijzen op het grote belang van het Braziliaanse
onderdeel ten aanzien van de winstgroei van het Franse
bedrijf.
Ook Cheuvreux kwam dinsdag met een update n.a.v. van de berichtgeving omtrent GVT. De analisten handhaven hun outperform-advies ( koersdoel van €22,50), net als BNP Paribas, dat maandag het koersdoel verhoogde van €24 naar €25. De analisten spreken van een toegenomen waarde voor GVT en zien het aandeel Vivendi steeds meer als een telecomaandeel (telecompoot SFR is goed voor bijna de helft van de totale omzet van Vivendi, dat bovendien het 44%-belang van Vodafone wil kopen), dat vergeleken met de concurrentie aantrekkelijk gewaardeerd is, en een hoog groeipotentieel heeft.
DIVIDEND
Wij zijn al geruime tijd enthousiast over het
aantrekkelijk gewaardeerde (voorziene k/w 8,5) aandeel Vivendi, dat
goed is voor een hoog dividendrendement van 7,4%. Eerder bevestigde
Vivendi al het hoge (cash)dividend van €1,40, dat één keer per jaar
in mei wordt uitgekeerd, minstens te willen handhaven. De laatste
jaren werd het dividend van €0,60 in 2005 opgeschroefd tot €1,40 in
2009.
Gezien het hoge dividendrendement is het wat ons betreft niet meer dan logisch dat Vivendi er voor kiest om het dividend (voorlopig) op het huidige niveau te handhaven. Wij zien de koersdaling van de afgelopen weken opnieuw als een mooi instapmoment, aangezien er maar weinig bedrijven zijn die beleggers een combinatie van goede groeivooruitzichten en een (zeer) hoog dividendrendement bieden.
Behalve in onze modelportefeuille is Vivendi eveneens opgenomen in de offensieve portefeuille van Beleggers Belangen.
Tekst: Menno van Hoven, 1 december 2010
GERELATEERD
- Eindelijk oogsten met Vivendi (3
september)
- Vivendi blijft in modelportefeuille (14
mei)
