De harten van de beleggers werden vervolgens teruggewonnen door met ontstane positieve kasstromen aandelen in te kopen en het dividend te verhogen. KPN werd daardoor een betrouwbaar bedrijf dat als een defensief aandeel een belangrijke functie heeft in de AEX-index. In dit kalenderjaar loopt de aandelenkoers gelijk op met die index en over de laatste twee jaar is de koers op maandbasis weliswaar nauwelijks van zijn plaats gekomen, maar de index daalde in die periode met ruim 20%.
Over de laatste vijf jaar is het verschil nog groter: de index
daalde met bijna 20%, waar de koers van KPN met bijna 50% steeg.
Dat is met recht een goede prestatie. Na zijn aantreden heeft
Scheepbouwer KPN weer een solide imago bezorgt.
Toch staat KPN voor een tweesprong. Het bedrijf kan niet blijven
doorgaan met kostenreducties en het teruggeven van de vruchten
ervan aan de beleggers. Eens zal de omzet de nieuwe motor moeten
worden van de winstgroei. Die omzetgroei is momenteel alleen
aanwezig in het buitenland (met name Duitsland) en zal in de
toekomst moeten komen door het moderniseren van de
dienstverlening.
Het ligt voor de hand dat een nieuw glasvezelnetwerk daarbij een hoofdrol gaat spelen. Dat komt echter nog niet van de grond. Het is de vraag of de consument en het bedrijfsleven erop zitten te wachten - zij zullen meer voor hun telecomdiensten moeten gaan betalen - wat de investering tot een risicovolle maakt. De kost gaat ook hier voor KPN voor de baat uit.
Dat kan verklaren waarom KPN aarzelt; de financiering uit eigen
middelen zal ten koste gaan van het dividend. Ook het verleden
van hachelijke avonturen maakt het bedrijf terughoudend. Om
die reden probeert het bedrijf langs andere wegen goedkoop
geldmiddelen los te krijgen: via lagere overheden en de
banken.
De tijd begint langzamerhand te dringen. De glasvezelinvesteringen
zijn niet alleen nodig om de mogelijkheden van omzetgroei voor KPN
te vergroten. Zij zijn ook nodig om de concurrentie met
kabelmaatschappijen als Ziggo en UPC aan te kunnen blijven
gaan.
De kabelmaatschappijen opereerden tot nu toe defensief, maar lijken momenteel met de modernisering van hun dienstverlening langzamerhand het initiatief te gaan nemen. Het wordt daarom voor KPN tijd zich te herbezinnen op zijn strategie. Het aantreden binnenkort van een opvolger van Scheepbouwer is een geschikt moment hiervoor.
