Het is een bekend gegeven dat de groeivooruitzichten van opkomende markten over het algemeen een stuk rooskleuriger zijn dan die van de meer ontwikkelde economiën.

Veel strategen zijn, vooral op langere termijn, erg bullish over emerging markets, waarvoor een steeds belangrijkere rol wordt voorzien.

Vorige week schreven wij nog dat Goldman Sachs tegen 2030 verwacht dat opkomende markten goed zullen zijn voor 55% van de totale marktkapitalisatie van alle effectenbeurzen, tegen 31% vandaag de dag.

Morgan Stanley voorspelde eind februari nog een extreme groei voor aandelen uit opkomende markten voor de komende tien jaar. JP Morgan tenslotte ziet opkomende markten in de rest van 2010 outperformen

Behalve een rechtstreekse belegging in aandelen uit opkomende markten (via de locale effectenbeurs of ADRs) kan er ook indirect belegd worden via bedrijven uit 'ontwikkelde markten' die een groot deel van hun omzet uit bijvoorbeeld Azië of Latijns-Amerika halen.

Standard Life Investments (SLI) publiceerde deze week een artikel over de verschillende manieren waarop beleggers kunnen profiteren van opkomende markten. Behalve exposure middels bedrijfsobligaties en beursnoteringen buiten de desbetreffende emerging markets (bijvoorbeeld ADRs) somt SLI 10 aandelen van Europese en Amerikaanse bedrijven die minstens 45% van hun omzet uit opkomende markten halen.

• Nvidia (VS)
• Las Vegas Sands (VS)
• Standard Chartered (VK)
• ASML (NL)
• SABMiller (VK)
• Newmont Mining (VS)
• Swatch Group (Zwitserland)
• Infineon Technologies (Duitsland)
• BBVA (Spanje)
• Telefonica (Spanje)

Als het omzetpercentage verlaagd wordt tot 30% wordt de selectie volgens SLI uitgebreid met bekende namen als Unilever, Colgate-Palmolive, Nike, Heineken, Pfizer en Merck.

Overigens dient daarbij de kanttekening gemaakt te worden dat het in onze modelportefeuille opgenomen Colgate-Palmolive ook wel degelijk 45% van zijn omzet uit opkomende markten haalt (waarvan 28% in Latijns-Amerika).

Nvidia, producent van grafische chips, staat bovenaan het lijstje, en is interessant vanwege de extreme blootstelling aan opkomende markten, en dan met name China, dat goed is voor 40% van Nvidia's omzet (terwijl de VS goed is voor minder dan 10%).

Dit jaar is het aandeel vooralsnog het één na slechtst presterende aandeel binnen de S&P500-index met een koersverlies van ruim 40%. Vorige maand wezen wij nog op een aantal (te) zwaar afgestrafte aandelen, waaronder Nvidia, dat toen een nieuwe laagste jaarkoers van $8,65 bereikte.

Inmiddels staat het aandeel weer boven $10,50, waarmee de oplettende belegger in korte tijd een rendement van ruim 20% kon behalen met dit aandeel.

NOG MEER NAMEN
Zelf kunnen we het lijstje nog verder aanvullen met aantal interessante fondsen, hoofdzakelijk opgenomen in de S&P500-index.

Vorig jaar werd bijna 47% van de totale omzet van deze 500 toonaangevende bedrijven buiten de Verenigde Staten behaald. Ongeveer de helft hiervan geeft een gedetailleerde omzetverdeling naar regio. Daarvan was Azië in 2009 goed voor 17,65%, Afrika 7,94% en Zuid-Amerika 5,38%. Europa was goed voor ruim een kwart van de buitenlandse omzet.

In onderstaande tabel staan een aantal bedrijven met een aanzienlijk omzetpercentage in een bepaalde regio, met daarachter een langetermijnadvies. Daarbij plaatsen we geen advies bij AES en Jabil Circuit, simpelweg omdat we hier om dit moment geen goed oordeel over kunnen vormen. Nvidia is een aandeel voor de meer speculatieve belegger, gezien een aantal onzekere factoren die dit jaar flink op de koers drukten.

Van deze aandelen komen we er een aantal tegen bij zowel de best als slechtst presterende fondsen van 2010. Cummins, dat dieselmotoren produceert, is dit jaar na Akamai het best presterende fonds uit de S&P500-index met een winst van 82%.

Voor zowel Cummins als 3M hanteren we een 'houden'-advies vanwege de sterk opgelopen koers. De huidige koers van 3M, zo'n $85, is bijna het dubbele van de $43,12 waarop wij het aandeel vorig jaar tipten.

Monsanto daarentegen staat onderaan in het lijstje met een koersverlies van bijna 29% in 2010. Eerder dit jaar tipten wij het aandeel nog op minder dan $50 (huidige koers $57).

Behalve de farmaceuten Merck en Johnson&Johson (opgenomen in de modelportefeuille) is ook sigarettenproducent Philip Morris International (dat de Marlboro sigaretten buiten de VS verkoopt) goed voor een mooi dividendrendement. Het aandeel bereikte deze week opnieuw een hoogste jaarkoers, net als sectorgenoten Altria en Lorillard, en blijft op lange termijn interessant vanwege met name de groeimogelijkheden in opkomende markten en het dividendrendement (het dividend werd enkele weken geleden weer verhoogd).

Tot slot kunnen we ook nog Tupperware noemen, dat 56% van zijn totale omzet in opkomende markten behaald.

AANTREKKELIJK
Behalve het in onze modelportefeuille opgenomen Colgate-Palmolive, ogen momenteel met name Avon, Whirlpool en General Electric aantrekkelijk.

De extreme blootstelling aan opkomende markten zorgde er in het tweede kwartaal nog voor dat Avon zijn nettowinst zag verdubbelen, bij een omzetgroei van 8%. Terwijl de omzet in Noord-Amerika met 6% daalde, groeide deze bijvoorbeeld met 16% in Latijns-Amerika, waarbij Brazilië goed was voor een groei van 33%.

Whirlpool noteert, ingegeven door 'recessieangst', momenteel tegen de laagste jaarkoers, terwijl het bedrijf, dat sterk vertegenwoordigd is in Brazilië, zijn tweedekwartaalwinst zag verdubbelen. 's Werelds grootste fabrikant van wasmachines, vaatwassers etc verhoogde zijn outlook voor heel 2010, waarin het nu $9 tot $9,50 per aandeel verwacht te verdienen. Bij een huidige koers van iets meer dan $70 maakt dat het aandeel erg goedkoop, nog afgezien van de sterke balans.

Ook GE, dat eerder dit jaar liet weten zijn dividend weer langzaam te gaan opkrikken, is sterk vertegenwoordigd in opkomende markten en behaalde in 2009 ruim 54% van zijn omzet buiten thuisland de Verenigde Staten.

TECHNISCHE ANALYSE
Los van het fundamentele plaatje van de besproken aandelen is het ook interessant om de desbetreffende grafieken, met name in het geval van GE en Whirlpool, tegen het licht te houden.

De koers van GE is de voorbije weken aan een indrukwekkende opmars bezig, en het aandeel noteert momenteel tegen een zeer belangrijk technisch weerstandsniveau rond $16,50. Indien deze grens doorbroken wordt is er normaal gesproken flink wat opwaarts potentieel, waarbij de eerder dit jaar neergezette top van ruim $19 in zicht komt.

In het geval van Whirlpool ligt het verhaal technisch gezien wat moeilijker, aangezien het aandeel onlangs door een belangrijk steunniveau zakte.

Net als bij GE is het wat dat betreft ook bij Whirlpool nog eventjes afwachten voordat ook het technische licht op groen gaat en dient er rekening gehouden te worden met een eventuele terugval tot $70 en mogelijk $65. Zoals gezegd staat dat licht wat ons betreft fundamenteel gezien wel op groen.

Wie zijn emerging markets exposure wil vergroten kan dat dan ook prima doen via (onder meer de hierboven besproken) Europese en Amerikaanse aandelen.

Tekst: Menno van Hoven, 17 september 2010

GERELATEERD
- Opname Colgate in modelportefeuille
- Zeldzame uitblinkers
- Fantastische vooruitzichten opkomende markten