In mijn laatste columns probeerde ik een verklaring te vinden
waarom aandelen, ondanks veel doemscenario's over de economie, toch
nog redelijk blijven liggen. Een van de redenen is dat volgens mij
aandelen vis-à-vis obligaties ondergewaardeerd zijn. Een van de
argumenten daarbij is dat het dividendrendement van redelijk wat
bedrijven thans hoger ligt dan het rendement op de vergelijkbare
bedrijfsobligatie.
Ook kunnen we het dividendrendement vergelijken met het rendement
op staatsleningen. Normaal gesproken ligt het dividendrendement
(ruim) onder het rendement van de staatslening. Er zijn nu diverse
voorbeelden te vinden van bedrijven die én een hoger
dividendrendement betalen dan het rendement op de 10-jarige
bedrijfsobligatie van hetzelfde bedrijf én hoger dan het 10-jarige
rendement op de staatslening.
Een van mooie voorbeelden hiervan is Johson & Johson (J&J),
een bedrijf dat al meer dan 49 jaar jaar lang zijn dividend niet
verlaagde. J&J is recent gekocht door Warren Buffett, die zijn
aankoop mede rechtvaardigde op basis van het dividendrendement.
Warren Buffett zei overigens gisteren geen dubbele dip te
verwachten, maar dat even terzijde.
Een lezer reageerde op mijn columns over de relatieve waardering
van aandelen als volgt: "Weer een prachtig verhaal. Boeiend om te
lezen. …... Er zijn nog aandelen ondergewaardeerd? Maar welke dan?
En welke beursgoeroe durft zijn vingers te branden aan een
toekomstvoorspelling "zwart op wit" met vermelding van de stijging
van het betreffende aandeel"
Nu ben ik een beetje wars van het geven van enkele tips. De
belangrijkste vraagstukken van een belegger liggen namelijk niet op
individueel aandelenniveau, maar veel meer op
assetallocatievraagstukken. Vraagstukken als 1/ hoe bouw ik een
goed gespreide beleggingsportefeuille waar de risico's onder
controle worden gehouden of 2/ zijn aandelen nu relatief
ondergewaardeerd ten opzichte van obligaties of niet, zijn, voor
mij althans, veel interessanter.
Maar goed ik ben de flauwste niet. Op het blog
'Ycharts: go beyond the stock price' stond een mooi overzicht
van tien Dow-aandelen die allemaal meer dividend betalen dan het
rendement van de 10-jarige Amerikaanse Treasury. Dat is een goed
begin van een redelijk gespreide aandelenportefeuille, met een
focus op dividend . Prachtige 'blue chips', J&J is er één
van.
Voor beleggers die liever in Nederland blijven, schreef Rick
Duijvestein (Theodoor Gilissen) recent een leuk artikel in
Technische en Kwantitatieve Analyse (TKA) van september dit jaar,
met als titel: 'Op zoek naar rendement', waarbij hij aandelen op
een rijtje zette die als hoeksteen van de portefeuille kunnen
worden gezien en die nu een goed dividend betalen.
Hij kwam met een lijstje van vijf aandelen. Door dit mandje van
aandelen te kopen en er vervolgens individuele callopties op te
schrijven, kun je als het ware het dividendrendement verder
verhogen. Meer precies ging het om de volgende aandelen (tussen
haakjes het huidige dividendrendement):
- Akzo Nobel (3,3%)
- KPN (7,0%)
- RDS (5,7%)
- Unilever (3,8%)
- Wolters Kluwer (4,6%)
Door op bijvoorbeeld iedere honderd aandelen RDS een call december
2012 met een uitoefenprijs van €20 te schrijven (levert nu ongeveer
€2,60 per aandeel op), kan het dividendrendement verhoogd worden
naar 6,5%. Het rendement van KPN en Wolters Kluwer kan door het
schrijven van callopties naar maar liefst 9 en 7,5% worden
getild!
Harry Geels is directeur Research en partner bij INMAXXA in Naarden. Daarnaast is hij uitvoerend hoofdredacteur van Technische en Kwantitatieve Analyse (TKA). De informatie in deze opinie is niet bedoeld als individueel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De standpunten en vooruitzichten van Geels geven zijn mening weer in zijn hoedanigheid als directeur Research.
