Gilissen heeft KPN, dat al geruime tijd op de buy-lijst van de bank staat, nu ook op zijn Top Picks lijst geplaatst. Analist Jos Versteeg wijst behalve het aantrekkelijke dividendrendement van ruim 7% op het feit dat KPN ook in moeilijke tijden een hoge kasstroom met een redelijke groei weet te behalen.
Ook verwacht de analist dat de aankondiging van een nieuwe topman (wat in oktober verwacht wordt) een belangrijke trigger kan worden voor de koers.
Gilissen verwacht niet dat de strategie van KPN na het aanstellen van een nieuwe CEO wezenlijk zal veranderen en wijst verder op de ruimte die KPN nog heeft om kosten te besparen, aangezien de omzet nauwelijks groeit. Ook kan het dividend gezien de hoge kasstroom de komende jaren nog verder verhoogd worden.
De combinatie van een hoog dividendrendement en het relatief lage risico maken KPN volgens Gilissen een aantrekkelijke belegging. Het koersdoel staat op €13,50.
ASML
De toevoeging van KPN aan de Top Picks lijst gaat ten
koste van ASML. Gilissen verlaagde het advies voor ASML van buy
naar hold, en bracht het koersdoel flink terug: van €35 naar
€22,50.
Naar aanleiding van de winstwaarschuwing van Intel verlaagde Gilissen, dat verwacht dat de top van de cyclus eerder zal worden bereikt, de taxaties voor ASML voor 2011 van €2,32 naar €2,02.
Aangezien de waarschuwingen bij semiconductorfabrikanten vaak in een reeks komen, verwacht Gilissen dat de waarschuwing van Intel niet de laatste zal zijn.
Door een afzwakkende orderportefeuille voor ASML volgend jaar, verwacht Gilissen een flinke winstdaling in 2012. Het lagere koersdoel heeft verband met de taxatieverlaging. Gezien de kans op een reeks van waarschuwingen in de chipindustrie is het risico voor het aandeel ASML op korte termijn relatief hoog.
GROOTSTE DALER
ASML is vandaag de grootste daler op het Damrak met een
verlies van zo'n 4%, mede ingegeven door een adviesverlaging van
Deutsche Bank. Deutsche Bank verlaagde vandaag het advies voor
ASML van buy naar hold.
Het koersdoel werd net als bij Gilissen fors verlaagd: van €31 naar €22. De analisten van de bank spreken van een aanzienlijk verslechterende risk/reward voor de Nederlandse chipmachinefabrikant.
Volgens DB hoeven er op middellange termijn geen koersopdrijvende berichten ten aanzien van nieuwe orders of hogere analistentaxaties verwacht te worden. Het risico bestaat volgens DB dan ook dat analisten hun taxaties zullen verlagen voor ASML.
Na het koersverlies van vandaag staat ASML in 2010 inmiddels op een verlies van bijna 20% (zie bovenstaande jaargrafiek), niet ver verwijderd van de laagste jaarkoers van €18,08 (2 september 2009).
Momenteel oordelen nog altijd 21 analisten 'kopen', bij 13 keer 'houden' en 2 keer 'verkopen', met een gemiddeld koersdoel van €29,65. Ruim twee maanden geleden was dit nog respectievelijk 24,8, 2 en een gemiddeld koersdoel van €30,19.
Menno van Hoven, 31 augustus 2010
GERELATEERD
- Drie nieuwe Top Picks Gilissen (22
april)
- Inhaalslag voor Brunel, Shell en Vastned Retail?
(6 april)
- Top Picks Gilissen 2010 (11
december)
