De munt van Japan is een indicator voor de hoeveelheid risico
die beleggers willen lopen. Het is bekend dat hoe verder de
bullmarkt vordert, hoe meer risico beleggers willen
nemen.
Een mooi voorbeeld hiervan is de verhouding tussen de Japanse Yen
en de Nieuw Zeelandse Dollar in de bullmarkt van 2003 tot
2007.
De tienjaarsrente stond in deze periode in Nieuw Zeeland gemiddeld
op 6%, terwijl dit percentage in Japan 1,5 was.
Het gevolg hiervan was de carry trade. Dus geld lenen in Japan en
uitzetten in Nieuw Zeeland. Omdat deze strategie vaak met een
hefboom werd uitgevoerd waren de rendementen enorm.
Hier bovenop kwamen nog eens de valutarendementen. Dat gebeurde op
twee manieren. Ten eerste werd de munt van Nieuw Zeeland sterker
door de hoge economische groei en ten tweede zorgde de carry trade
voor extra vraag naar Nieuw Zeelandse Dollars.
In de zomer van 2007 kwam er in één klap een einde aan deze
strategie. De munt van Japan steeg binnen een maand met 20%.
De carry trade tussen de Yen en de Dollar waren samen met de Credit
Default Swaps de eerste aanwijzingen dat de bullmarkt over was.
De afgelopen tijd heeft de Yen ook een leidende rol gehad. Voordat
er op 6 mei paniek in de Dow Jones uitbrak was er al paniek op de
valutamarkt uitgebroken.
Dow Jones crash
De intraday crash op 6 mei van de Dow Jones zou meerdere oorzaken
gehad kunnen hebben. Het meest voorkomende verhaal is dat een
handelaar een paar nullen te veel heeft ingetikt bij een
verkooporder van Proctor & Gamble.
De daling die hierdoor werd veroorzaakt ontlokte een
kettingreactie van verkooporders. Het gevolg was dat er geen
biedkoersen meer waren en daardoor belandde de Dow Jones in een
vrije val. Maar de oplettende belegger had al gezien dat de
hoofdoorzaak angst was.
Om 20:38 begon de Dow Jones met een daling die om 20:47 eindigde
op een stand die 650 punten lager lag. Maar tijdens de eerste vijf
uur van de handel in New York, daalde de Yen met ruim 4% tegenover
de Euro. Dit soort bewegingen tussen de belangrijkste valuta's in
een paar uur tijd zijn echt extreem.
De angst begon dus niet om 20:38, maar breidde zicht juist op dat
tijdstip uit van de valutamarkt naar de aandelenmarkt.
Vaker gelijk
De leidende rol van de Japanse Yen duurt al jaren. In de volgende
grafiek is de verhouding afgebeeld tussen de Japanse Yen en de AEX
in de periode van 2007 tot nu.
In de grafiek is te zien dat de Yen in 2007 een lagere top
maakte terwijl de AEX een hogere top bereikte. In een grafiek met
twee lijnen waarvan de belegger denkt dat ze gecorreleerd zijn is
het zaak om te kijken naar afwijkingen, ook wel divergentie
genoemd. Want dat zijn vaak de draaipunten in de markt.
Gedurende 2008 bleven de Yen en de AEX maar dalen. In het begin
van 2009 was de eerste divergentie weer in de grafiek te vinden. De
Yen maakte geen nieuwe bodem, maar de AEX zorgde wel voor een
duidelijke lagere bodem.
Vanaf begin 2009 steeg de Yen en de AEX ging er achter aan. Nu
zijn wij weer in een snelle daling van de Yen beland. Als de
afgelopen jaren een juiste handleiding waren dan voorspelt de Yen
niet veel goeds voor de AEX.
Karel Mercx, 26 mei 2010
Gerelateerd:
• Spanning neemt toe
(19 mei)
• Steunplan werkt
niet (18 mei)
• Crisis in
Spanje (27 april)
