Gisteravond maakte de Duitse toezichthouder bekend dat vanaf
00:00 het niet meer mogelijk was om in de grootste markt van de
Eurozone naakt short te gaan in Credit Default Swap die zijn
afgeleid van Europese staatsobligaties. Het verbod geldt tot 31
maart 2011.
Naakt betekent dat de belegger de Credit
Default Swap koopt zonder de bijbehorende staatsobligatie in
bezit te hebben. Deze belegger profiteert alleen als de
verzekeringspremie toeneemt.
Daarnaast zijn er nog een aantal andere verboden ingesteld zoals
naakt short gaan op Europese staatsobligaties en is het niet meer
mogelijk om short gaan op de aandelen van meerdere Duitse banken en
verzekeraars.
De grote vraag is: wat is het doel van de Duitse toezichthouder
met deze maatregelen? De meeste handel in Credit Default Swaps
vindt namelijk plaatst in Londen. De verzekeringen kunnen daar nog
steeds naakt worden aangeschaft.
Euro
Ongeveer tegelijkertijd maakte de bank van Italië bekend dat
Italiaanse banken toestemming krijgen om verliezen op Europese
staatsobligaties op hun balansen te "neutraliseren"
Een logische verklaring zou zijn dat dit gebeurt omdat de balansen
van de Italiaanse banken te zwak zijn om de verliezen er gewoon op
te laten staan.
Door de maatregelen van Duitsland en Italie zijn de geruchten over
onenigheid tussen landen in de Eurozone verder toegenomen. Het
gevolg was dat de Euro vannacht verder onderuit ging.
Credit Default Swaps
De Euro was niet de enige die reageerde op het nieuws, want
wereldwijd stegen ook de premies van verzekeringen op wanbetalingen
op obligaties. Dat kan twee oorzaken hebben.
De eerste is dat de verzekeraars de maatregelen die Duitsland en
Italië gisteren namen niet sterk vonden. De tweede verklaring zou
kunnen zijn dat Europa er nog slechter voor staat dan dat de
verzekeraars al dachten. Beide verklaringen zijn niet om vrolijk
van te worden.
In onderstaande grafiek is het gemiddelde te zien van 125 Europese
Credit Default Swaps die een "investment grade" beoordeling krijgen
van de kredietbeoordelaars. Dat betekent dus dat deze
bedrijven minimaal een "BBB" rating hebben.
Deze index is weer bijna terug op het niveau van 7 mei. Dat was
de laatste handelsdag voordat het Europese steunplan van €750 mrd
bekend werd gemaakt.
Wordt ongetwijfeld snel vervolgd…
Karel Mercx, 19 mei 2010
Gerelateerd:
Steunplan werkt niet (18 mei)