DIEPTEPUNT EURO
Vandaag (17 mei 2010) bereikte de euro het laagste niveau ten opzichte van de dollar in vier jaar (april 2006) tijd op een niveau van $1,2237, ingegeven door hernieuwde zorgen over de sterkte van de Eurozone-economie.

Ondanks de enorme omvang van het EU-reddingspakket zijn er zeer strenge maatregelen nodig om de begrotingstekorten en schuldposities terug te brengen en veel analisten denken dat dit een negatieve impact zal hebben op de economische groei binnen de Eurozone. Het gevolg hiervan is een blijvende druk op de euro.

Afgaande op enkele recente analistencommentaren kunnen we nog meer zwaar weer verwachten voor de euro.

Zo voorspelden de strategen van het Franse BNP Paribas op 7 mei nog dat de euro in het eerste kwartaal van volgend jaar pariteit zal bereiken ten opzichte van de dollar en gaf UBS aan een daling tot minder dan $1,15 te verwachten dit jaar. Voor 2011 verlaagde UBS zijn voorspelling van $1,25 naar 1,10 en gemiddeld rekenen analisten nu op een euro/dollar stand van $1,25 aan het eind van het jaar, tegen $1,38 nog geen twee maanden geleden.

BELEGGINGSKANSEN
Vanwege de huidige situatie zijn veel beleggers geneigd om Europa momenteel te mijden. Toch liggen er juist nu kansen, zo meent onder meer de succesvolle fondsbeheerder David Herro van het Oakmark International Fund tegenover Bloomberg.

Herro, die vorig jaar door Morningstar nog uitgeroepen werd tot 'international fund manager of the decade' noemt Europese blue chips (die wereldwijd opereren) vandaag de dag de meest aantrekkelijk gewaardeerde aandelen. Bloomberg becijfert dat de voorziene gemiddelde k/w voor de Eurostoxx50 op 7 mei slecht 9,7 bedroeg, waarmee de Europese graadmeter het laagst wordt gewaardeerd sinds april 2009, op het moment dat de markt net begonnen was aan een enorme rally.

"This is why people like me are able to outperform over the long term, because other people say, 'It's messy. I'm not going to go in there.' But this is when you should go in."

Ook David Darst, chief investment strategist bij Morgan Stanley Smith Barney, spreekt van een koopmoment voor Europese aandelen. Volgens Darst, die voor de komende twaalf maanden rekent op een winstgroei van liefst 59%,  zal de goedkopere euro vooral de exporterende bedrijven helpen. Vorige week nog verhoogde Morgan Stanley het advies voor Europese aandelen naar overweight.

Herro geeft aan uit te kijken naar Europese aandelen die volgens hem te ver gedaald zijn. Voor zijn Oakmark International Fund (de afgelopen vijf jaar goed voor een gemiddeld rendement van 6,2%) zijn momenteel 8 van de 10 grootste posities ingeruimd voor Europese aandelen.

Credit Suisse is per 31/3 de grootste positie van het fonds, terwijl ook Allianz, Daimer, Adecco, UBS, Television Francaise 1, Richemont en BMW deel uitmaken van de top-10 holdings.

De afgelopen maand kocht het fonds onder meer aandelen Banco Santander en werd de positie in Danone, dat 40% van zijn omzet buiten Europa behaalt, verder uitgebreid.

Zoals gezegd kunnen Europese bedrijven met een groot deel van hun omzet in bijvoorbeeld de Verenigde Staten flink profiteren van de zwakkere euro.

Het tegenovergestelde geldt natuurlijk voor Amerikaanse bedrijven met een flinke Europese omzet. Denk hierbij aan blue chips zoals Procter&Gamble, 3M en Caterpillar.

Ook onze eigen modelportefeuille kon de afgelopen profiteren van de sterkere dollar.

MODELPORTEFEUILLE
Voor wie in bijvoorbeeld Amerikaanse aandelen belegt is de verder afzwakkende euro mooi meegenomen. Ten opzichte van het hoogtepunt van $1,5144 in november 2009 verloor de euro inmiddels 18% van zijn waarde ten opzichte van de dollar. Daarmee kunnen beleggers na jaren van negatieve wisselkoerseffecten eindelijk weer eens profiteren van een stijgende dollar, die na de ontwikkelingen van de voorbije weken voor een flink hoger rendement kan zorgen.

Ook voor onze modelportefeuille geldt dat de twee dollarbeleggingen flink profiteren van de zwakke euro. Met name het door ons behaalde rendement op Family Dollar Stores, dat het dit jaar toch al uitstekend doet met een koerswinst van 45% (exclusief wisselkoerseffecten!) kon hierdoor de afgelopen weken zeer snel oplopen.

Bekijk hier de resultaten van onze modelportefeuille per 17 mei 2010.

GERELATEERD
- Les voor beleggers: vertrouw Europa niet
- Europese aandelen naar 'overweight' bij Morgan Stanley
-  Fantastische vooruitzichten
-  Negen favoriete aandelen van Morgan Stanley
- Oakmark's Bill Nygren: 'Koop aandelen nu ze nog goedkoop zijn'