Het fonds heeft vijf Morningstar-sterren en een AA-rating van S&P. Het Japan-fonds heeft in 2009 een fantastische outperformance laten zien; in de jaren daarvoor had het echter moeite de index bij te houden (zie grafiek).
Op zich is ook het bijhouden van de index al een redelijke prestatie, omdat Japan bekendstaat als een lastige markt om met actief beheer outperformance te halen.
De tabel met de betere Japan-fondsen bevat niet voor niets twee indexfondsen en ook het fonds van Degroof is geografisch en sectoraal geheel afgestemd op een index. Het Invesco Japanese Equity Core Fund heeft als beheerders Paul Chesson en Tony Roberts, die zich recent (opnieuw) positief over Japan uitgelaten hebben.
Japan kan net als ieder ander land profiteren van het economisch herstel dat er nu aan lijkt te komen, terwijl tegelijkertijd de Japanse aandelenmarkt niet zo'n spectaculair herstel heeft laten zien als de meeste andere aandelenmarkten. Japan zou volgens hen ondergewaardeerd zijn.
Het fonds heeft vijf Morningstar-sterren en een AA-rating van S&P. Het Japan-fonds heeft in 2009 een fantastische outperformance laten zien; in de jaren daarvoor had het echter moeite de index bij te houden (zie grafiek).
Op zich is ook het bijhouden van de index al een redelijke prestatie, omdat Japan bekendstaat als een lastige markt om met actief beheer outperformance te halen.
De tabel met de betere Japan-fondsen bevat niet voor niets twee indexfondsen en ook het fonds van Degroof is geografisch en sectoraal geheel afgestemd op een index.
Het Invesco Japanese Equity Core Fund heeft als beheerders Paul Chesson en Tony Roberts, die zich recent (opnieuw) positief over Japan uitgelaten hebben. Japan kan net als ieder ander land profiteren van het economisch herstel dat er nu aan lijkt te komen, terwijl tegelijkertijd de Japanse aandelenmarkt niet zo'n spectaculair herstel heeft laten zien als de meeste andere aandelenmarkten. Japan zou volgens hen ondergewaardeerd zijn.
Chesson en Roberts doen hun eigen research vanuit hun basis in Groot-Brittannië. Verder krijgen ze, wat betreft Japan, geen research-ondersteuning vanuit Invesco. Ze compenseren dit door een reeds lang onderhouden netwerk van lokale analisten, sectorexperts en economen.
Terecht zegt Morningstar dat dit een risicovolle werkwijze is als dit door verkeerde handen wordt uitgevoerd, maar Chesson en Roberts geloven in hun werkwijze. 'De meeste outsiders krijgen Japanse executives toch alleen te zien als ze op tournee zijn in het buitenland.' De beheerders zijn op zoek naar de ondergewaardeerde aandelen waarvan ze denken dat de toekomstige winsten niet goed zijn ingeprijsd. Er zit nadrukkelijk een waardevoorkeur in de werkwijze.
Behalve dat ze gebruikmaken van lokale analistenvoorspellingen voeren de heren op de Japanse bedrijven een eigen kwalitatieve research op bedrijfsniveau uit. Naast deze bottom-up-analyses sturen ze ook nadrukkelijk op een sectorallocatie, die in lijn moet zijn met hun macro-economische visie.
Ze voelen zich hier niet gebonden aan indices en nemen soms grote 'bets'. Ze zijn eind 2008, begin 2009 vol in de cyclische aandelen en de grotere export-georiënteerde bedrijven gestapt (zie tabel). Dit verklaart grotendeels de outperformance die in 2009 werd gehaald.
Harry Geels, 12 februari 2010
