Het aandeel
van het relatief kleine technologiebedrijf STEC, producent
van dataopslagapparatuur, kende in 2009 een wild koersverloop.
Na een dieptepunt van slechts $3,70 in januari begon een ongekende opmars, die uiteindelijk in september resulteerde in een hoogste jaarkoers van $42,50.
STEC produceert 'solid-state drives' (SSD's), die chips in plaats van disks gebruiken om data op te slaan.
De markt voor SSD's, waarvan verwacht wordt dat ze langzaam de mechanische harde schijven zullen vervangen, is een van de snelst groeiende segmenten binnen de IT-sector. Het aandeel kwam onder vuur te liggen nadat STEC zijn cijfers over het derde kwartaal bekend had gemaakt. Ondanks een vertwintigvoudiging van de winst (tot $24,5 mln) en een knappe omzetstijging van 54%, tot $98,3 mln, moest het aandeel diezelfde dag nog ruim 35% inleveren vanwege tegenvallende verwachtingen.
De voor het vierde kwartaal voorziene omzet van $101-$103 mln bleef licht achter bij de consensus van $106 mln. Het bericht dat EMC, (een van STEC's grootste klanten en goed voor 90% van de verkopen voor STEC's ZeusIOPS-drives), een deel van zijn voorraden overhevelt naar 2010, was de hoofreden voor de koersval. De enorme afstraffing naar aanleiding van de hoge voorraadniveaus bij EMC lijkt overdreven.
Analisten wijzen erop dat EMC via een incentiveprogramma reeds een groot deel van de opgebouwde voorraad weggewerkt heeft, waardoor de mogelijke impact op het eerste kwartaal waarschijnlijk minder erg zal zijn dan eerder was aangenomen.
STEC's
ZeusIOPSproduct, goed voor 63% van de totale omzet in het derde
kwartaal, wordt door analisten beschouwd als 'industry leader' in
de snelgroeiende SSDmarkt en voor 2010 wordt gemiddeld gerekend op
een omzetgroei van ruim 20%, tot $423,1 mln voor STEC. Bij een voor
2010 voorziene wpa van $1,91 komt de k/w uit op minder dan 10, wat
erg laag is voor een dergelijk groeiaandeel, dat bovendien een
schuldvrije balans heeft.
Ook Deutsche Bank is heel positief over het aandeel, dat vorige week nog als een 'top pick' voor 2010 werd bestempeld. De bank denkt dat het EMC-nieuws reeds ingeprijsd is in het aantrekkelijk gewaardeerde aandeel en dat STEC goed gepositioneerd is om verder te groeien, vanwege een toenemende vraag naar SSD-technologie in 2010. Het gehanteerde koersdoel van $36 betekent bijna een verdubbeling ten opzichte van het huidige niveau.
Analisten zijn overigens onverdeeld positief over STEC (9 x 'kopen', 6 x 'houden', 0 x 'verkopen'). Hoewel STEC bij de huidige koers zeer aantrekkelijk oogt, benadrukken wij dat de 'short interest' (waarmee geanticipeerd wordt op een koersdaling) met ruim 30% nog erg hoog is. Mede hierdoor (en het feit dat het bedrijf nog erg afhankelijk is van grote klant EMC) is het aandeel alleen geschikt voor de zeer speculatieve belegger.
Menno van Hoven, 15 januari 2010
