De bank geeft een koopadvies, met €21,50 als koersdoel. ING vindt in het rapport - gedateerd 3 november, toen het aandeel op €16 stond - Delta Lloyd 'goedkoop'. Het aandeel doet een k/w 2010 van 8. De koers is 70% van de boekwaarde en 60% van de zogenoemde embedded value. Delta Lloyd heeft in het verleden een agressief prijsbeleid gevoerd om marktaandeel te winnen; nu verwacht ING Wholesale Banking echter meer aandacht voor de winstgevendheid. Hierdoor verbetert de kwaliteit van de winst.
Delta Lloyd wordt ook minder afhankelijk van de beleggingsresultaten, die zeer volatiel kunnen zijn. De beursgang stelt Delta Lloyd in de gelegenheid om mee te doen met de consolidatiegolf in de financiele sector, die momenteel gaande is.
Dat levert weliswaar voordelen qua kosten op, maar het overnemen en integreren van een branchegenoot brengt ook risico's mee in de uitvoering. Bovendien, de mogelijke overnamekandidaten in Nederland zijn omvangrijk.
Een overname zou een flinke aanslag op de financiën van Delta Lloyd kunnen doen, zodat een emissie van nieuwe aandelen wellicht nodig is. ING WB schrijft dat Delta Lloyd financieel wel een stootje kan hebben. Het feit dat het geen steun van de Nederlandse staat nodig heeft gehad, is een voordeel ten opzichte van de concurrenten, die zich vooralsnog beperkt weten in hun groei.
Delta Lloyd wordt volgens ING Wholesale Banking ondergewaardeerd vergeleken met vele branchegenoten, maar merkt wel op dat het trekken van vergelijkingen tussen de internationale verzekeraars lastig is, in verband met uiteenlopende activiteiten, geografische markten en boekhoudmethoden.
ING heeft ook 'kopen' voor Aegon, Allianz, Aviva, Fortis, Generali en Zurich Financial Services. Van de belangrijkste Europese verzekeraars staat alleen Legal & General op 'verkopen'.
Nu in het blad
Schlumberger blijft favoriete olieservicebedrijf
Nu proberen