Hoewel in India het straatbeeld door de enorme armoede soms nog
steeds hartverschreurend is, lijkt de economische opmars van India
niet te stuiten. De financiële crisis is India zo goed als voorbij
gegaan.
Hetzelfde beeld zien we in Brazilië en China, echter het verhaal
voor India is anders. Het succes van de Indiasche economie is niet
enorme overheidsstimulus en kredietverlening zoals in China of het
snelle herstel van grondstofprijzen zoals in Brazilië.
Wat is het dan wel? En wat moeten we ermee als belegger?
In tegenstelling tot China is de economie beperkt gericht op
exporten (India kampt met handelstekort van meer dan US$ 100
miljard) en is de overheid financieel niet krachtig door het grote
begrotingstekort van 8,7% dit jaar. De sterke punten van de
Indiasche economie zijn daarentegen de constante toename van
consumptie en investeringen.
Consumptie wordt gedreven door de verandering van de samenstelling
van de economie. Door het afnemende belang van de monsoon gedreven
landbouw en de toename van hoge toegevoegdewaarde industriën zoals
IT-outsourcing en het (na)maken van medicijnen na de expiratie van
een patent is het besteedbaar inkomen van gezinnen fors
toegenomen.
Inmiddels is de service industrie 54% van de economie terwijl
landbouw nog maar 17% is. Specifiek de middenklasse heeft een
enorme ontwikkeling doorgemaakt en zaken uit hun dromen van 10 jaar
geleden zijn nu haalbaar geworden.
Iedereen kan zich voorstellen dat een gemiddeld inkomen van $600
vijf jaar geleden ten opzichte van een inkomen van $1000 nu veel
uitmaakt in je bestedingspatroon. Het gemiddeld is laag omdat nog
steeds 60% van de mensen in de landbouw werk en nog nauwelijks iets
verdient.
De cijfers voor de middenklasse zijn vijf maal zo hoog.
Hoofdzakelijk door deze groep is er een hard groeiende markt
ontstaan voor telefoons, computers, internet scooters, wasmachines,
tv's, auto's, huizen en ga maar door.
Bedrijven hebben dit opgepikt en investeren massaal om te voldoen
aan deze consumentenvraag. Er zijn veel voorbeelden hiervan. Auto's
worden lokaal geproduceerd en de kwaliteit van in India
geassembleerde auto's is hoog omdat de kennis wordt ingekocht in
het buitenland (Jaguar en Land Rover is bijvoorbeeld in Indiasche
handen!) of er wordt samengewerkt met gerenomeerde bedrijven met
joint-ventures.
Rondom de auto-industrie heeft zich een hele keten aan
toeleveranciers opgebouwd. Nieuwe appartementencomplexen rijzen als
paddestoelen uit de grond. Hier heb je staal- en cementfabrieken
voor nodig. Airconditioners gaan als zoete broodjes over de
toonbank.
Elektriciteitscentrales kunnen niet snel genoeg worden
aangesleept. Alle nieuwe producten worden vervoerd en het mag geen
wonder heten dat de transportsector een enorme groei doormaakt in
India.
Zeker nadat het gouden vierkant is afgerond: een 4 tot 6 baans
snelweg van 5846 kilometer die Delhi, Mumbai, Kolkata en Chennai
met elkaar verbindt (zie voor meer details: http://en.wikipedia.org/wiki/Golden_Quadrilateral).
Samen met investeringen in (lucht)havens zullen de investeringen in
wegen exporten stimuleren.
In China hebben we eerder gezien hoe
goede infrastructuur positief heeft uitgewerkt op exporten. Het is
een kwestie van tijd dat we dit ook gaan zien in India. Het
multiplier effect is groot - al deze investeringen zijn goed voor
de werkgelegenheid. Zo is de cirkel weer rond.
Kortom de vooruitzichten lijken goudgerand omdat bovenstaande
trends eigenlijk pas net zijn begonnen. Terwijl in China dit proces
al veel verder is gevorderd. Groeien van een laag niveau is
makkelijker dan vanaf een hoog niveau. Dit maakt het land als
belegging extra interessant.
Bedrijven zullen van dit positieve klimaat profiteren en de
winstgroei in India kan nog jaren bovengemiddeld zijn. Bij
beleggers is dit niet onopgemerkt gebleven en sinds het begin van
het jaar zijn de koersen harder gestegen (66% in euro's) dan de
winsten en is de waardering fors opgelopen.
India is nu na Indonesië de duurste opkomende markt qua
koers-winstverhouding. Kwaliteit komt tegen een prijs. Dit maakt
het op dit moment niet aantrekkelijk om in te stappen, hoewel je
het op lange termijn absoluut in je portefeuille wilt hebben als
toevoeging aan een breed gespreid emerging markets fonds*.
Plaats daarom India** nu op uw boodschappenlijsten en houdt in de
gaten waneer het in de aanbieding is. Ik ben ervan overtuigd dat
het vierkant van snelwegen zal zich uitbetalen in zijn gewicht in
goud!
Drs. Sebastiaan de Bont, CFA
Fundmanger Emerging Markets Equities
Fideuram Asset Management Ireland
Drs. Sebastiaan de Bont, CFA is senior fund and portfolio
manager bij Fideuram Asset Management Ireland (100% dochter van
Banca del gruppo Intesa SanPaolo), waar hij verantwoordelijk is
voor de emerging markets aandelenportefeuilles. De Bont schrijft
zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel en/of persoonlijk
houdt hij mogelijk posities aan in de aandelen of fondsen waarover
hij schrijft. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als
professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van
bepaalde beleggingen.
* Veruit de makkelijkste en goedkoopste manier om een positie op
te bouwen in emerging markets is middels het fonds Vanguard
Emerging Markets ETF** genoteerd in de VS (Isin code is
US9220428588). Het jaarlijkse totale kostenniveau is slechts 0,25%
en dagelijks wordt er zo'n $160 miljoen in dit fonds verhandeld
waardoor de koers dicht bij de intrinsieke waarde ligt.
** De voordeligste en makkelijkste manier om in India te beleggen,
is een ETF. De aantrekkelijkste die ik op dit moment weet is de
LYXOR ETF MSCI INDIA (Isin code FR0010361683) genoteerd in Parijs.
Het jaarlijkse totale kostenniveau is 0,85% en dagelijks wordt er
zo'n EUR 2 miljoen in dit fonds verhandeld waardoor de koers
redelijk dicht bij de intrinsieke waarde ligt.
Nu in het blad
Schlumberger blijft favoriete olieservicebedrijf
Nu proberen