Standard & Poor's heeft donderdag de rating voor Royal Dutch Shell verlaagd. Vanwege de handhaving van de hoge kapitaaluitgaven en dividendbetalingen en druk op de kasstroom neemt de schuld van het olieconcern toe, stelt de kredietbeoordelaar.
S&P stelde de rating voor Shell neerwaarts bij naar AA
van AA+, met stabiele verwachtingen. Ondanks de verlaging heeft
Shell nog altijd een minimaal risicoprofiel, zei de
kredietbeoordelaar. S&P sprak ook zorgen uit over de hoogte van
het tekort in Shell's pensioenplan, dat eind 2008 uitkwam op $25
miljard. S&P verwacht dat de schuld van Shell, exclusief
pensioenverplichtingen, meer dan $35 miljard zal zijn aan het einde
van 2010, tegen $19,5 miljard in juni.
De kredietwaardigheidsbeoordelaar is van mening dat de toename van
schuldverhouding in lijn is met sectorgenoten, maar dat het bedrijf
een zwakkere kasstroom kan krijgen dan concurrenten door de
bovengemiddelde blootstelling aan de raffinage en chemiesector en
zwakker dan verwachte productiegroei. S&P spreekt van een
zwakker dan verwachte (upstream=exploratie en productie)
productiegroei sinds 2003, waaronder de eerste helft van
2009
De verlaging is een teleurstelling, maar geen verrassing, reageert analist Fadel Gheit van Oppenheimer. Shell heeft een omvangrijk investeringsprogramma en totdat de olieprijs herstelt en de raffinage-marges verbeteren, zal het bedrijf een kasstroomtekort hebben, stelt hij.
De blootstelling van Shell aan de prijzen voor olie en gas is groter dan die van concurrenten, vervolgt de analist. Zelfs als de olieprijs stijgt tot $90 per vat en de gasprijzen oplopen tot $8 per miljoen British thermal units, moet Shell $3 miljard lenen om de bestedingen en dividendbetalingen te dekken.
BP zou al genoeg hebben aan een olieprijs van rond de $75
per vat om de kapitaaluitgaven en dividenden te betalen.
Amerikaanse concurrenten ConocoPhillips, ExxonMobil en Chevron
kunnen nog lager gaan, aldus Gheit.
De neerwaartde bijstelling is een smet op Shell's reputatie en
kunnen het bedrijf ertoe aanzetten meer te snijden in de kosten,
maar het betekent geen gevaar voor de plannen van het bedrijf,
vervolgt de analist. Investeerders zullen het accepteren, mits het
tijdelijk is, oordeelt hij.
S&P's keek ook naar de beoordelingen van andere Europese
olieconcerns. Voor Total en Eni werden de ratings stabiel gehouden
op AA-/A-1+ en AA-/A-1+ respectievelijk, maar ging de outlook
omlaag naar negatief van stabiel.
Voor BP werd de AA/A-1+ rating gehandhaafd, bij een stabiele
outlook.
Volgens Bloomberg krijgt Royal Dutch Shell op dit moment 27 koopadviezen, tegen 11x houden en 6x verkopen. Het gemiddelde koersdoel van de analisten is momenteel €22,06.
Bron: Beurs.nl
Nu in het blad
Schlumberger blijft favoriete olieservicebedrijf
Nu proberen